国金证券（600109）股份有限公司王钦扬,吴晋恺近期对金力永磁（300748）进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，机器人业务加速放量》，给予金力永磁（300748）买入评级。
金力永磁(300748)
事件
8月20日公司发布2026半年报，公司实现营业收入46.49亿元，同比+32.57%；归母净利润4.62亿元，同比+51.58%；扣非归母净利润3.99亿元，同比+70.31%。2Q26实现营业收入26.13亿元，环比+28.37%、同比+49.10%；归母净利润2.69亿元，环比+39.78%、同比+86.57%。
点评
镨钕价格高位震荡，二季度业绩符合预期。2Q26氧化镨钕市场均价环比-0.96%、同比+71.26%至73.98万元/吨；2026年以来磁材出口量延续高增，2026年1-7月磁材出口同比+32.18%，海外补库需求或仍具韧性。公司2Q26毛利和毛利率环比分别+27.38%、-0.19pct至5.66亿元、21.64%。
研发投入维持高位，资产负债率环比小幅上行。2Q26公司期间费用环比/同比分别+15.97%/+121.76%至2.68亿元，期间费用率分别环比/同比-1.10pct/+3.36pct至10.26%，2Q26研发费用环比+3.06%、同比+44.70%至1.26亿元。2Q26末公司资产负债率为51.80%，环比/同比分别+1.30pct/+6.31pct。
磁材产能稳步扩张，回收布局强化原料保障。截至1H26公司拥有高性能稀土永磁（885343）年产能4万吨，预计2027年底提升至6万吨；同时，公司积极布局稀土（884215）回收，控股子公司银海新材已形成5000吨/年稀土（884215）化合物回收产能。
机器人业务加速放量，产业布局持续深化。1H26公司机器人及工业（600528）伺服电机领域实现销售收入2.61亿元，同比+96.40%。公司持续深化相关领域布局：产业端累计投入约2亿元，建设专用厂房、设备及团队，建成具身机器人转子自动化产线并实现转子模组量产；投资端通过参与产业基金，前瞻布局具身智能产业链。
盈利预测
预计公司2026-2028年营收分别为103.1/121.8/145.0亿元，实现归母净利润分别为9.7/12.0/14.4亿元，EPS分别为0.70/0.87/1.04元，对应PE分别为39/31/26倍，维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期；稀土（884215）价格波动；磁材供应超预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为41.38。
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