蓝鲸新闻8月22日讯，8月21日，赣能股份（000899）(000899.SZ)公布2026年中报，公司依托火电（884146）新机组投产及新能源（850101）装机扩张，受益于发电量大幅增长，报告期业绩呈现“增收不增利”特征；同时，完成对东津发电的收购以消除同业竞争，资产结构进一步优化。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入40.84亿元，同比增长34.31%；归母净利润2.51亿元，同比下降41.03%；扣非净利润2.51亿元，同比下降41.79%。经营活动产生的现金流量净额为15.80亿元，同比增长34.67%。公司营收与利润走势背离，主要系新投产项目带来收入规模扩张的同时，财务费用激增及所得税汇算清缴导致成本税费大幅上升，尽管经营现金流保持强劲，但净利润承压明显。
从业务结构看，电力业务是公司绝对核心，贡献营收40.35亿元，占比98.79%。其中，火力发电作为基本盘，实现收入38.42亿元，同比增长显著，主要得益于控股子公司赣能上高发电有限公司两台100万千瓦超超临界机组在报告期内进入商运期，带动火电（884146）发电量同比大增43.33%至98.76亿千瓦时。新能源（850101）板块方面，已投运装机容量达81.05万千瓦，同比增长25.83%，但受资源禀赋或检修等因素影响，新能源发电（884150）量同比减少7.71%。水电业务则因来水情况较好，发电量同比激增78.81%。
业绩变动原因方面，营收增长主要源于赣能上电投产带来的电量释放。然而，归母净利润大幅下滑主要受三方面因素拖累：一是财务费用同比激增50.59%至1.36亿元，系新投产项目贷款利息费用化所致；二是所得税费用暴涨660.60%至1.36亿元，主要因缴纳上年度企业所得税汇算清缴及税率变化；三是营业成本增速(39.09%)高于营收增速，导致电力业务毛利率同比下降3.45个百分点至17.00%。此外，公司本期完成以1.38亿元现金收购控股股东持有的东津发电100%股权，虽未对当期业绩产生重大影响，但彻底解决了长期存在的同业竞争问题。
展望后续，随着全国电力市场化交易电量占比提升至72.25%，以及煤电机组利用小时数下行趋势，公司面临电价下行与燃料成本波动的双重压力。虽然公司在建峰山抽水蓄能（885935）等项目有望优化电源结构，但短期仍需关注煤炭（850105）价格波动对火电（884146）盈利空间的挤压，以及高负债率下的财务费用管控能力。后续需重点关注赣能上电机组全年运行效率、煤炭（850105）长协履约情况以及新能源（850101）项目并网消纳进度。
