8月23日晚间，中南红文化集团股份有限公司（以下简称“中南文化（002445）”）披露了变更后的重大资产重组方案，公司股票将于8月24日开市起复牌。
根据调整后的重大资产重组方案，本次交易由发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分组成。其中，中南文化（002445）拟在原收购江阴苏龙热电有限公司（以下简称“苏龙热电”）57.30%股权的基础上，新增购买江阴热电有限公司（以下简称“江阴热电”）50%股权。交易完成后，苏龙热电、江阴热电将成为中南文化（002445）的控股子公司。
本次交易对方均为江阴电力投资有限公司，与中南文化（002445）同属江阴市新国联集团有限公司控制的企业，实际控制人均为江阴市人民政府国有资产监督管理办公室，此次交易预计构成重大资产重组及关联交易。
在最新方案中，发行股份购买资产价格调整为2.34元/股。最新的交易预案已于8月21日召开的第七届董事会第三次会议审议通过。鉴于本次交易的相关审计、评估等工作尚未完成，中南文化（002445）董事会决定暂不召开股东会审议本次交易有关事项。
此次交易堪称“蛇吞象”式并购。最新数据显示，2026年上半年，中南文化（002445）营业收入为5.42亿元，截至上半年末总资产、所有者权益分别为30.17亿元、24.14亿元。相比之下，苏龙热电上半年实现营业收入11.98亿元，截至上半年末总资产、所有者权益分别为99.43亿元、39.31亿元；江阴热电上半年实现营业收入10.82亿元，截至上半年末总资产、所有者权益分别为64.27亿元、20.13亿元，两大标的公司体量及营收规模远超中南文化（002445）。
公开资料显示，当前，中南文化（002445）主营业务包含三大业务板块：机械制造板块、新能源（850101）板块以及文化传媒（881164）板块。其中，传统的机械制造板块为公司主要营业收入来源，该板块上半年营业收入占总营业收入的比重高达96.21%。不过，该板块上半年毛利率仅为13.12%，较上年同期下降4.64个百分点。
2026年上半年，中南文化（002445）实现营业收入5.42亿元，同比下降3.06%；实现归属于上市公司股东的净利润3058.70万元，同比下降49.85%。归属于上市公司股东的扣非净利润为385.19万元，同比下降86.75%。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.05亿元。
苏商银行（FITB）特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示：“传统机械制造板块虽然仍是中南文化（002445）营业收入的支柱，但该板块上半年毛利率走低，导致公司整体利润降幅较为明显，同时经营活动产生的现金流出现净流出，反映出原有业务的自我造血能力有所减弱。尽管此次并购整合过程存在不确定性，但表明了中南文化（002445）在传统主业增长趋缓的情况下积极谋求转型的态度。”
苏龙热电主营业务为燃煤发电、供热及煤炭（850105）贸易业务等，具备电、热联供能力。江阴热电同样具备电、热联供能力，相比苏龙热电，江阴热电除燃煤发电外，还通过江阴燃机热电有限公司燃气发电，且江阴热电供热业务的收入占比更高。
盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚向《证券日报》记者表示：“当前火电（884146）行业正经历功能定位的再调整。随着电力系统对灵活调节电源的需求上升，以及容量电价等配套政策逐步落地，具备热电联供能力的区域龙头火电（884146）企业的收益稳定性有所增强，经营现金流具备一定比较优势。此次并购资产的热电联供业务绑定了江阴本地的工业（600528）供热需求，营收波动较小，能够补齐上市公司当前主业盈利不稳的短板。”
