海南优势持续巩固，维持“增持”评级，华西证券：中国中免业绩保持韧性

8月24日，华西证券（002926）研报指出，中国中免（601888）(601888.SH)26H1业绩保持韧性，海南优势持续巩固。26H1公司实现归母净利润31.06亿元/同比+19.49%，其中26Q2归母净利润7.58亿元/+14.54%。盈利质量显著改善，利润与营收增速"剪刀差"扩大。下半年看点：看封关一周年+太古里一期开业。封关一周年(12/18)：离境退税"即买即退"异地通办9月起全面铺开、岛民日用消费（883434）品免税店（885898）持续扩容，叠加Q4传统旺季，有望迎来"政策+客流+客单"三重共振。参考封关首月行业+46.8%的高景气节奏，我们预期封关一周年成果有望驱动主观动能进一步释放，下半年弹性可期。三亚太古里：一期年底开业：太古地产（HK1972）×中免50:50合资，总投资70亿元、建面41.27万㎡，主打高端完税奢侈品首店，与免税城一二期联动互补，首批区块计划2026年12月开放，将强化海棠湾"免税+有税+文旅"消费（883434）生态。

我们认为，太古里作为高端消费（883434）业态标杆，将进一步补充和完善中免海棠湾高端消费（883434）业态及品牌布局，持续增强对高端消费（883434）客流的吸引力，夯实长期流量壁垒。维持“增持”评级。