山西证券（002500）股份有限公司程俊杰,胡博近期对中煤能源（601898）进行研究并发布了研究报告《业绩稳中有进，化工（850102）毛利同比增长62%》，给予中煤能源（601898）增持评级。
中煤能源(601898)
事件描述
公司发布2026年半年度报告，实现营业收入为731.36亿元，同比下降1.8%；归母净利润为81.49亿元，同比增长5.8%；扣非归母净利润为85.44亿元，同比增长11.7%。
事件点评
产销量承压，煤炭（850105）业务毛利增长。受安全监管政策调整、部分矿井地质条件复杂，以及周边矿井事故导致阶段性停产等因素影响。上半年，公司完成商品煤产量6195万吨，同比下降8%。原煤工效31.4吨/工，持续保持行业领先水平。实现煤炭（850105）销售量11970万吨，同比下降7%，其中自产商品煤销量6142万吨，同比下降8.5%。自产商品煤综合销售价格同比上涨54元/
吨增加收入33.19亿元；自产商品煤单位销售成本285.69元/吨，煤炭（850105）业务实现毛利150.00亿元，同比增加6.53亿元，业务经营稳中提质。毛利率25.9%，比2025年上半年的23.7%提高2.2个百分点。
化工业（600528）务量价齐升，毛利同比增长62%。上半年公司完成主要化工（850102）产品产量301.7万吨，同比增长1.0%。主要化工（850102）产品销量323.5万吨，同比增长2.2%。分品种看，聚烯烃、尿素、甲醇及硝铵销量分别76.5/124.1/100.1/22.8万吨，同比+15.9%/+2.2%/+0.4%/-22.7%。主要化工（850102）产品量价齐升，实现毛利22.94亿元，同比增长62.0%。毛利率22.0%，比2025年上半年的15.1%提高6.9个百分点。
金融、电力业务上半年稳健增长。金融业务上半年吸收存款规模994.9亿元，同比增长20.1%；存放同业规模781.1亿元，同比增长28.3%；自营贷款规模303.9亿元，同比下降3.9%。电力业务上半年累计发电量86.2亿千瓦时，同比增加8.3亿千瓦时，实现利润总额5.49亿元。
积极建设绿色低碳产业园区，加快打造“煤-电-化-新”致密产业链。陕
西榆林煤化工（884281）二期年产90万吨聚烯烃项目全部工艺装置目前已中交，鄂能化“液态阳光”示范项目已进入试车阶段。乌审旗2×660MW煤电一体化项目全面转入设备安装阶段，陕西公司中煤榆阳100MW风电项目开工建设，上海能源（600508）完成启东吕四海域400MW渔光互补光伏项目100%股权收购。与甘肃省深度合作，推进陇东综合能源（850101）基地建设，打造世界一流能源（850101）清洁低碳高效利用创新示范基地。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为1.4\1.43\1.48元，对应公司8
月21日收盘价14.3元，PE分别为10.2\10\9.7倍，维持“增持-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭（850105）、煤化工（884281）价格超预期下行风险；安全生产风险；资产注入进度不及预期风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.29。
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