资本市场涨涨跌跌本是常事。近期，在经历了一段时间反弹后，A股市场调整幅度有所加大，加之外围多重因素传导，市场忧虑情绪有所增加，一些小作文、各类看空猜测也开始冒头。
调整之时应该怎么看市场？如何厘清外部因素的实际影响？怎样进一步凝聚信心？带着这些问题，上海证券报记者采访了多位市场资深人士。各方一致认为，无惧波动，中国资产安全与科技创新仍是市场内在稳定性的有力支撑。
中国仍处于低利率环境
流动性合理充裕
市场的担忧一大部分来自于近期的美债风险加剧。前不久，美债总规模突破40万亿美元关口，市场对美国财政可持续性担忧加剧，美债收益率连续上行，美国30年期国债收益率一度涨至5.3%，创近19年新高。
对此，有市场专家表示，我国利率市场始终坚持“以我为主”的主基调，美债危机并不改变我国低利率且流动性充裕的货币环境。
上述市场专家分析称，一方面，我国利率政策主要锚定国内经济数据。中央政治局会议明确，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；保持流动性充裕；深入挖掘内需潜力。1—7月，全国居民消费（883434）价格（CPI）同比上涨0.9%，通胀预期温和。7月，中国新增社融14017亿元，同比多增2710亿元；7月末社融存量463.27万亿元，同比增长7.4%，M2余额355.51万亿元，同比增长7.7%。与美国相比，融资成本也持续维持低位。目前，美国联邦基准利率3.50%—3.75%，与之相对应，中国7天期公开市场逆回购利率仅为1.4%；中国十年期国债利率水平为1.68%，而美债的十年期国债在政府的强势干预下仍然处于4.7%以上的水平。
专业分析师进一步指出，外资持有A股流通市值的占比还不到5%，即便美债收益率上行可能对全球资本市场带来流动性的挤压，但对中国资本市场的影响也仍然相当有限。
“美债危机最直接的影响应该是美国市场，其他市场影响递减，但实际上，自上周以来，纳斯达克（NDAQ）跌幅为2.05%，而科创综指（1B0680）和创业板指数（399006）的调整幅度明显更高。”一位公募基金经理指出，“市场被情绪牵着走，超跌的可能性不小”。
中国经济扎实有力的基本面没有变化
资本市场是经济的晴雨表，稳中向好的中国经济基本面是资本市场能够应对挑战、经历考验的前提。尽管当前我国经济仍然面临一些压力和挑战，但这并没有改变中国经济总体稳中向好、潜力巨大的这个最重要的基本面。
2026年上半年，我国经济增长4.7%，国内生产总值增量3.6万亿元，创近5年同期最高。1—7月，我国规模以上工业（600528）增加值同比增长5.3%，服务业指数同比增长4.7%，社会消费（883434）商品和服务零售总额增幅2.6%，尽管个别指标增速有所回落，整体仍然延续稳健向好态势。值得注意的是，“中国制造”加快向“中国智造”跃升也为中国企业打开了广阔市场。1—7月我国货物贸易进出口总额同比增长14%，连续11个季度保持增长，高技术、高附加值产品出口占比超六成，机电、集成电路、汽车等领域出口增速强劲。
这些数据是中国“经济快速发展”与“社会长期稳定”的有力印证。对于全球第二大经济体而言，能够在GDP总量超高基数下、面对境内外多重因素挑战下，实现稳扎稳打的增长和高质量发展，本身就证明了中国经济的强劲韧性和澎湃活力。
一位资深证券分析师进一步告诉记者，中国非石化能源（850101）已经超过石油，发电装机容量占比超六成，面对美伊冲突，我国始终保持能源（850101）供应和价格稳定。不仅如此，中国还具备全球门类最齐全、体系最完整的产业和供应链体系，建设了全球最大、覆盖最广的网络基础设施，在多个关键矿产、资源品类中具有储量、开采和应用等方面的领先优势。这些优势既是我国建设现代化产业体系、实现高质量发展的基础，也是中国资本市场能够实现稳韧健康发展的最大底气。
从上市公司经营业绩也能窥见一二。截至8月23日，A股超1700家公司披露2026年半年报，其中1400余家公司实现盈利，占比超八成，680余家公司营收和利润实现双增长，近3成公司利润增速超过50%；其中，沪市已披露半年报的598家公司中，超150家公司业绩同比增幅超过50%。从已披露半年报的A股公司情况看，经营性现金流量净额超15万亿元，同比增速的中位数为7.3%，表明上市公司的经营质量也在不断改善。
科技仍是经济增长和转型升级的
关键引擎
近期，A股科技板块出现明显回调，引发不少投资者担忧。对此，资本市场专家表示，不必过度焦虑，科技股回调是前期估值快速上涨下的自然波动，科技自立自强仍然是中国经济高质量发展的战略支撑。“十五五”规划纲要多次提到“科技”“创新”“新质生产力”，凸显了我国持续以科技创新为经济发展重要牵引、坚定“抢占科技制高点”的决心。
从实际情况看，科技在经济发展中也发挥着越来越重要的作用。2025年，以新产业、新业态、新商业模式为核心的“三新”经济增加值占GDP的比重为18.39%，呈现逐年提升的态势；2026年1—7月，高技术制造业、装备制造业增加值占规模以上工业（600528）增加值的比重分别达17.9%和37.2%；今年7月，新动能对规模以上工业（600528）增长的贡献率达50.9%，比上半年进一步提高3个百分点。
上市公司经营业绩也在有力印证。以市场高度关注的半导体（881121）产业链为例，在AI算力生态持续跃升的大背景下，覆盖晶圆制造、芯片设计、封装测试等全产业链业绩亮眼。工业富联（601138）上半年营业总收入超5578亿元，归母净利润237.4亿元，同比增长近96%，GPU机柜出货激增3.2倍。中芯国际（HK0981）二季度销售收入30.06亿美元，环比增长20.0%，同比增长36.1%，创单季历史新高；毛利率25.3%，较一季度进一步提升5.2个百分点。华虹宏力（HK1347）同期销售收入7.175亿美元，同比增长26.8%，同样创下历史新高。
创新药（002173）领域，“高增长、强盈利、可持续”的新价值逻辑正在书写，BD授权的拓展已经成为创新药（002173）企利润和经营性现金流的重要来源。以科创板的创新药（002173）企为例，2025年合计实现营收740亿元，同比增长30%，创历史新高，归母净利润行业整体首次扭亏为盈。截至目前，科创板创新药（002173）企BD交易首付款总额超51亿美元，付款总额突破400亿美元，覆盖双抗、ADC等前沿技术领域，合作方涵盖辉瑞（PFE）、艾伯维（ABBV）、葛兰素史克（GSK）等全球医药巨头。
“对于科技创新类产业来说，行业的高景气度并未发生根本性变化。”有资本市场研究人士表示，“科技板块已经经历了持续回调，安全垫也将进一步增厚，市场无需过度担心。”
同塑信心、稳定情绪是当前市场运行关键
近年来，在各方的共同努力下，中国特色稳市机制不断完善，“长钱长投”的市场生态也在持续优化。2026年7月末，两市ETF规模接近5万亿元，其中沪市ETF产品规模超3.4万亿元。但与此同时，外界因素扰动仍不时对市场运行产生较大影响。“实际影响并没有这么大，市场之所以容易跟风而动，更多还是情绪面的影响。”一位私募基金的负责人告诉记者。不少受访专家普遍认为，破题关键在于进一步同塑信心、稳定情绪。
对于资本市场来说，韧性和信心从来都是不可分割、互相影响的。市场波动加大会对市场信心带来负面影响，而市场信心的增强也会反过来提升市场韧性。
这样的例子在A股历史中曾反复上演：由于各方对市场韧性的内在逻辑和基本内涵还缺乏普遍共识，就容易被外围的“风吹草动”所影响，“先走为上”就成为大多数人的选项；而当越来越多的人按此行为逻辑行事，市场就容易出现扎堆抛售、甚至踩踏风险，如此也会进一步削弱各方的信心，从而造成负向循环。
怎样走出这样的负向循环？其实市场早有相关实践。今年2月末美伊冲突爆发以后，受地缘政治不确定性加剧、石油能源（850101）价格飙升等因素影响，全球主要市场均受明显拖累，下挫明显。截至3月末，美股三大指数跌幅均在8%左右，德国dax（GDAXI）、日经225（N225）和韩国综指的跌幅均在10%以上，而上证综指的跌幅为6.5%。这背后，是各方对以中国资产安全和科技创新为主线的资本市场内在稳定性的信心，能够引领市场坚定长期主义、无惧短期波动。
再看今天，中国经济和资本市场的基本面与当时并没有实质性的变化，外部的风吹草动与纷纷扰扰真正影响的是大家的信心。对于当前的资本市场来说，稳住了信心就稳住了情绪，稳住了情绪就稳住了市场。信心的根源在哪里？在上述实实在在的数据与逻辑里，在宏观经济和上市公司经营发展的具体实践里，在市场各方参与者不断凝聚的共识里。
