蓝鲸新闻8月24日讯，8月24日，保立佳（301037）(301037.SZ)公布2026年中报，公司依托水性丙烯酸（885829）乳液核心业务，受制于房地产（881153）下游需求疲软及行业竞争加剧，报告期业绩出现显著下滑并陷入亏损；同时，经营活动现金流大幅改善，湖北新基地投产释放产能。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入8.48亿元，同比下降8.47%；归母净利润-0.29亿元，同比由盈转亏；扣非净利润-0.32亿元，亏损幅度较上年同期明显扩大。经营活动产生的现金流量净额为0.94亿元，同比增长47.43%，主要系公司强化供应链资金管理，承兑票据付款占比提升所致。公司营收与利润双双下滑，且主业盈利能力承压，但经营性现金流表现优于净利润，反映公司在回款管理和支付节奏上有所优化。
从业务结构看，建筑乳液仍是公司核心收入来源，报告期实现营收4.62亿元，占总营收比重过半，但受房地产（881153）竣工面积下降影响，该板块营收同比下降9.10%，毛利率下降3.97个百分点至7.65%。防水乳液实现营收1.80亿元，同比增长7.45%，成为少数保持增长的板块，但毛利率微降1.26个百分点至11.41%。工业（600528）漆、纺织及包装乳液等其他应用领域虽未单独披露详细数据，但管理层指出其在工业（600528）防护、纺织涂层等细分赛道需求韧性较强，是公司重点拓展的增量突破口。
业绩变动的主要原因在于下游需求结构性分化。国家统计局数据显示，上半年全国房屋竣工面积同比下降23.7%，导致建筑涂料需求紧缩，直接冲击公司基本盘。尽管公司通过“油改水”政策红利及海外市场拓展试图对冲，但国内存量市场竞争激烈，产品售价承压，而原材料成本波动及固定成本分摊使得毛利率受损。此外，所得税费用同比增加也进一步侵蚀了利润。值得注意的是，公司经营活动现金流的大幅改善主要源于应付票据结算比例增加，而非销售回款的实质性爆发，投资者需关注后续资金链的可持续性。
展望未来，随着环保政策持续推动溶剂型涂料替代，水性丙烯酸（885829）乳液在工业（600528）漆、木器涂料等非建筑领域的应用渗透率有望稳步提升，为公司提供结构性机会。公司湖北应城基地已于上半年试生产，国内五大基地协同及东南亚海外布局将有助于降低运输成本并响应区域需求。然而，公司仍面临原材料价格波动、应收账款高企及行业两极分化加剧的风险。后续需重点关注建筑乳液之外的新兴应用板块收入占比变化，以及经营现金流与净利润的匹配程度，以判断公司盈利质量的真实修复情况。
