中邮证券有限责任公司李帅华,魏欣近期对金力永磁（300748）进行研究并发布了研究报告《钕铁硼主业量价齐升，具身智能相关产品稳步推进》，给予金力永磁（300748）买入评级。
金力永磁(300748)
投资要点
事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入46.49亿元，同比+32.57%；归母净利润4.62亿元，同比+51.58%；扣非归母净利润3.99亿元，同比+70.31%。单季看，2026Q2营收26.13亿元，同比+49.06%、环比+28.34%；归母净利润2.69亿元，同比+86.81%、环比+39.38%；扣非2.23亿元，同比+74.22%，环比+26.70%。
公司业绩增长主要由于磁材主业量价齐升，镨钕价格同比大涨，磁材价格顺利顺价，叠加机器人及工业（600528）伺服电机业务高增，毛利率与经营现金流同步大幅改善。公司扣非增速高于归母利润增速，主因利润表中包含股权激励股份支付费用及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约1.28亿元。
钕铁硼业务盈利能力提升。分业务看，上半年钕铁硼磁钢贡献营收/毛利39.81/8.77亿元，同比+23.42%/+69.61%，毛利率22.02%，同比+6pct。其他业务贡献营收/毛利6.68/1.33亿元，同比+137.49%/130.33%。
量：公司在赣州、包头、宁波三地拥有四座磁材工厂，高性能稀土永磁（885343）产能达到4万吨/年，产能利用率稳步提升。持股银海新材51%股权，使用各工厂生产过程中产生的磁泥、边角料等可回收物进行回收加工，拥有5000吨稀土（884215）化合物产能。
价：氧化镨钕上半年价格同比+75%。
加强研发投入，建成具身机器人转子产线。费用方面，公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用同比+0.1/0.9/0.78/0.63亿元，其中研发投入达2.48亿元，同比增长46.16%，占营业收入的5.34%。此外公司根据具身机器人领域的客户需求，进行了包括项目专用厂房、专用设备（881118）及专业团队等多方面的配套投入累计约2亿元，研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，按照客户要求量产微米级加工精度的转子模组产品。
新能源汽车（885431）、机器人及工业（600528）伺服电机领域增长强劲。分领域看，公司新能源汽车（885431）及汽车零部件（881126）领域实现销售收入22.28亿元，同比增长33.04%。节能变频空调（884113）领域实现销售收入9.56亿元。风力发电领域实现销售收入2.50亿元。公司机器人及工业（600528）伺服电机领域实现销售收入2.61亿元，同比增长96.40%。
包头项目进度符合预期，计划27年投产。公司于2025年中启动包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁（885343）材料绿色智造项目”。目前，该项目主要工程主体基本完工，生产设备将按计划分批次安装，产能将分批逐步释放，预计2027年底公司磁材产能将达到6万吨/年。
参股稀交所、具身智能产业链，打通上下游。公司计划通过内蒙古产权交易中心公开挂牌转让方式受让北方稀土（600111）持有的包头稀交所9.24%的股权，预计标的股权交易价格为2208.36万元，受让完成后公司将成为其第二大股东，有助于提升公司稀土（884215）原材料供应保障能力。
公司通过参与产业基金等方式投资了沐曦股份（688802）等半导体（881121）及具身智能相关企业，有助于把握产业变化，对接市场新需求。此外，公司已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，正按照客户项目计划推进量产准备。
投资建议：考虑到公司包头项目投产在即，产能利用率提升，盈利能力稳定，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润9.32/11.96/14.64亿元，分别同比+32.04%/+28.37%/+22.40%。
以2026年8月21日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为40.89/31.86/26.03倍。给予公司“买入”评级。
风险提示：
价格波动风险，项目进度不及预期风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.04。
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
