8月25日，“烘焙第一股”元祖股份（603886）（603886.SH）披露了2026年半年报。
数据显示，公司上半年实现营业收入7.49亿元，同比下滑9.65%；归母净利润由盈转亏，亏损额达6319.69万元，同比暴跌5219.22%。
元祖股份（603886）深耕“三节两季”的策略，曾是其品牌护城河，如今却显露出高度的业绩脆弱性。报告显示，占其营收半壁江山的“中西糕点礼盒”业务收入显著下滑，直接拖累了整体表现。
端午节等传统销售节点未能有效提振业绩，反映出在消费（883434）趋势谨慎、行业供给过剩的背景下，高度绑定的节令营销模式正面临需求波动的巨大考验。
与此同时，公司报告期内经营活动产生的现金流量净额同比大降71.24%，仅为4086.84万元，进一步凸显了主营业务的造血能力正在弱化。
在营收下滑的同时，公司成本端却展现出极强的刚性。
半年报显示，在收入减少近一成的情况下，公司销售费用、管理费用及研发费用均同比上升，期间费用率高达71.02%，较上年同期上升近9个百分点。成本的持续攀升源于其线下渠道的困境。
尽管线上渠道收入占比已超九成，但元祖股份（603886）并未停止线下扩张，至2026年上半年全国门店总数已超800家。然而，线下实体收入却加速萎缩，大量新增门店不仅未能贡献增量，反而因高昂的租金、人力及薪资调整成本成为沉重的财务负担，导致其在行业下行周期（883436）中陷入“规模不经济”的尴尬局面。
报告期内，公司持有的投资基金公允价值变动收益同比减少约2525万元，进一步加剧了净利润的亏损幅度。扣除非经常性损益后，公司净亏损达7270.35万元。
从行业视角看，元祖的困境并非孤例。相关数据显示，过去一年国内有超过8万家烘焙门店关闭，行业正经历残酷的出清阶段。对于元祖股份（603886）而言，能否在传统节令产品之外找到新的增长点，并调整线下渠道策略、实现降本增效，将是其能否穿越周期（883436）、避免在行业洗牌中掉队的关键。
