蓝鲸新闻8月25日讯，8月25日，中青旅（600138）(600138.SH)公布2026年中报，公司依托景区运营、整合营销及旅行社等核心业务协同，受制于天气、安全及消费（883434）谨慎等多重外部负面因素叠加，报告期呈现“增收不增利”态势；同时，经营活动现金流大幅改善，且启动亏损酒店资产剥离以优化业务结构。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入53.85亿元，同比增长10.68%；归母净利润2212.93万元，同比下降66.90%；扣非净利润3103.41万元，同比下降51.19%。尽管利润大幅下滑，但经营活动产生的现金流量净额达1.50亿元，同比激增1703.88%，主要系客户回款周期（883436）缩短、销售现金回笼加快所致。营收增长与利润下滑背离，反映主业盈利空间受到显著挤压。
从业务结构看，文旅目的地投资运营是公司的利润压舱石。乌镇景区实现营收7.83亿元，同比增长5.49%，净利润1.32亿元，虽客流同比下降5.81%，但通过深化二次消费（883434）和会展业务，保持了较强的盈利能力。古北水镇景区客流同比增长26.81%，但受固定成本高企影响，营收下降8.89%，净亏损约1.10亿元，同比小幅减亏。
文旅综合服务方面，整合营销业务稳健，承接多项国家级高规格会展项目；旅行社业务受中东局势及国际政治形势影响，营收及净利润双降；酒店业务承压明显，公司已启动公开挂牌转让山水酒店51%股权及债权，旨在通过市场化路径出清低效亏损资产。此外，IT产品销售与大厦租赁等策略性业务受商业楼宇市场低迷影响，出租率和租金均有所下降。
业绩下滑主要源于行业竞争加剧与外部环境冲击。消费（883434）端游客支出更趋谨慎，人均花费低位徘徊，导致景区及旅行社毛利率承压；供给端跨界资本涌入及价格战进一步压缩盈利空间。同时，古北水镇等高固定成本资产的拖累，以及旅行社板块的地缘政治风险，共同导致了净利润的大幅缩水。
展望未来，文旅行业虽规模稳步扩大，但面临结构性挑战，企业需应对产品升级与盈利模式优化的课题。公司需警惕市场竞争加剧、国际局势波动带来的出入境游不确定性，以及酒店等存量业务的减值风险。后续需重点关注古北水镇扭亏进展、山水酒店资产剥离结果，以及核心景区在客流波动下的客单价提升能力。
