七年半，累计亏损超过47亿元——这是放在整个A股市场也极为罕见的数字。
2026年8月24日，佳沃食品（300268）股份有限公司（下称“佳沃食品（300268）”）发布了最新半年报：营业收入4.21亿元，同比下降66.15%；归母净利润亏损379.5万元，较上年同期大幅收窄99.09%。
在多年持续亏损的前提下，单看同比数据，亏损收窄至几近扭亏，似乎是一个积极信号。但营收腰斩过半、扣非净利润仍为负值、经营活动现金流净额-2.18亿元……
曾经作为主要收入来源的三文鱼业务以1元对价剥离后，公司卸下了最大的财务包袱。这是佳沃食品（300268）历史上最“轻松”的时刻，也是经营最集中的时刻，99.8%的营收都依赖于子公司青岛国星食品股份有限公司（下称“国星食品”）。
那么，当历史包袱出清，佳沃食品靠什么触底反弹？
青岛上市企业观察第724期
迟来的断臂求生
佳沃食品（300268）的最大负累来源于7年前。
2019年，佳沃食品（300268）全资控股公司佳沃臻诚（青岛）食品有限公司（下称“佳沃臻诚”）成立。同期，佳沃食品（300268）以约60亿元收购智利三文鱼公司Australis Seafoods，并以此为跳板开展三文鱼的养殖、加工与销售业务。
然而此后几年间，业务整体亏损不断，到2024年末，佳沃臻诚净资产-7.25亿元，评估值-5475.16万元。直至2025年6月，佳沃食品（300268）以1元对价，将负责三文鱼业务的佳沃臻诚转让给关联方。
此次剥离的效果可谓是立竿见影：作为A股上市公司，佳沃食品（300268）资产负债率从104.92%骤降至12.56%，净资产直接由负转正。同时，其主营业务变更为狭鳕鱼、北极甜虾等海产品的加工及销售业务。
但账面向好的代价同样清晰。三文鱼业务曾是佳沃食品（300268）最大的收入来源，占比超过54%，一旦割席必会伤筋动骨。据半年报数据，2026年上半年，公司合并口径营业收入4.21亿元，而上年同期为12.45亿元，同比下降66.15%。
这意味着，佳沃食品（300268）本次亏损收窄，不是因为做大了盈利，而是仅仅做到了止血。
盈利拐点在哪？
三文鱼业务剥离后，佳沃食品（300268）只剩下国星食品这个主营狭鳕鱼和北极甜虾加工出口的营收核心。2017年，佳沃食品（300268）以1.92亿元收购国星食品55%股权；2026年上半年，国星食品销售收入4.20亿元，占佳沃食品（300268）合并营收的99.8%。
从经营数据来看，受剔除三文鱼业务并表影响，2026年国星食品销量同比增长21.41%，产量增长12.83%，纸面数据明显增长。但问题在于，规模增长没有带来利润的同步提升：其毛利率仅8.24%，较去年同期下降8.18个百分点，净利润只有47.70万元，净利率不足0.12%。
综合梳理分析，利润侵蚀原因或许有三：一是新渔季狭鳕鱼原料采购价格同比上涨41%，但部分存量订单仍按此前合同价执行，成本传导存在滞后；二是汇率波动导致汇兑受损，数额达867.28万元；三是北极甜虾价格受中国对加拿大水产品加征25%关税影响，更容易遭到来自低价替代品的市场冲击。
2026年7月，佳沃食品（300268）将办公地址迁至青岛胶州上合国际绿色农产品（850200）博览交易中心，与控股股东佳沃集团的上合总部落于同一园区。从产业逻辑看，青岛拥有港口、冷链、水产加工集群和上合示范区的政策优势，与公司当前以进口海产品加工出口为主的业务结构高度匹配。
但迁址本身并不解决经营问题。截至6月底，公司存货4.21亿元，较年初增长超一倍，占总资产58.15%；经营活动现金流净额-2.18亿元，短期借款从零增至1.68亿元。
单看2026年第二季度，佳沃食品（300268）实现了404万元的单季度盈利，成功打破近年发展颓态。然而高价采购后的库存周转、现金流回正和债务管理，才是决定佳沃食品（300268）能否真正走出困境的关键。
