8月25日晚间，燕塘乳业（002732）发布2026年半年报，公司上半年实现营业收入7.49亿元，同比下降2.11%；归母净利润1403.29万元，同比骤降59.84%；扣非归母净利润1389.60万元，同比下降60.90%。
从半年报数据看，燕塘乳业（002732）的盈利已滑至谷底，延续了2024年和2025年连续下滑的态势。值得关注的是，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为9164.89万元，虽然同比增加了20.82%，但盈利质量的恶化不容忽视：基本每股收益仅0.09元，同比骤降59.09%，较上年同期的0.22元“腰斩”过半。
利润暴跌背后是多重因素的叠加。燕塘乳业（002732）表示，华南地区原奶成本本就高于北方产区，在行业“需求偏弱、供给宽松”的存量竞争时代，终端价格战加剧，直接挤压了利润空间。与此同时，公司加大了市场开拓与宣传推广投入，拉高了期间费用。财报显示，上半年销售费用高达1.10亿元，同比增长11.99%，但巨额投入并未换来营收增长，反而成为侵蚀利润的重要因素。
此外，一笔因涉税事项自查补缴的企业所得税也拖累了当期损益。根据半年报，所得税费用高达1545.37万元，同比暴增180.65%，主要是2025年度企业所得税汇算清缴额增加，以及燕塘乳业（002732）本部2026年按照25%税率计提所得税费用。
资料显示，燕塘乳业（002732）是华南地区规模最大的乳制品加工企业之一，公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等乳制品。
分产品来看，2026年上半年，花式奶收入1.34亿元，同比下滑11.69%；乳酸菌乳饮料类收入3.16亿元，同比下滑2.47%；液体乳类收入2.88亿元，同比增长2.57%。存货数据也反映出动销不畅的风险，期末存货高达1.39亿元，较期初增长12%，库存积压不仅占用资金，更增加了乳制品过期报废的风险。
为了应对挑战，燕塘乳业（002732）曾于2026年初重磅发布“超新鲜计划”并推出多款新品。公司在半年报中提到，上半年共推出11款新品(含渠道定制7款)，其中包括融入啤酒（884189）花清冽香气与经典粤式发酵工艺的老广州啤酒（884189）花风味酸奶、将芭乐与不老莓巧妙搭配诠释果感新潮的芭乐不老莓酸奶饮品、回归本真滋养的臻选原味酸奶，以及兼具Q弹口感和抹茶清香的鲜奶布丁(抹茶味)。
但从上半年数据来看，乳制品整体销量依旧承压，花式奶销售量同比减少了8.13%，乳酸菌乳饮料类销售量同比减少3.09%，新品的增量贡献尚不足以对冲传统品类的下滑。
除了经营层面的困境，燕塘乳业（002732）正在推进大规模产能扩张计划。目前公司在建的重点项目包括粤东日产600吨现代化乳制品加工厂第一期和广垦乳业（885462）智慧物流（SLGB）中心项目，以及粤西现代化乳业（885462）生产基地技改项目。
今年以来，燕塘乳业（002732）股价整体表现疲软，累计跌幅超17%。截至8月25日，该股收报14.02元/股，总市值约22亿元。
