蓝鲸新闻8月26日讯，8月25日，长华化学（301518）(301518.SZ)公布2026年中报，公司依托聚醚多元醇核心业务及连云港（601008）新基地产能释放，受制于原材料价格剧烈波动、存货跌价准备计提及新产线运营初期高成本拖累，报告期呈现“增收不增利”态势；同时，经营性现金流由正转负，资产负债结构因大规模资本开支发生显著变化。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入15.97亿元，同比增长29.80%；归母净利润-0.41亿元，同比下降199.83%，由盈转亏；扣非净利润-0.43亿元，同比下降207.82%。
经营活动产生的现金流量净额为-0.68亿元，较上年同期的0.68亿元大幅下滑，主要系新基地投产后铺底流动资金增加所致。期末总资产36.30亿元，较期初增长19.45%，其中固定资产占比大幅提升至59.97%，反映重资产投入特征明显。营收保持较快增长但利润端承压严重，业绩增长质量受到短期非经营性因素及产能爬坡成本的显著影响。
从业务结构看，公司主营聚醚多元醇，核心产品包括POP和软泡用PPG。报告期内，POP实现营收9.96亿元，同比增长23.90%，毛利率3.52%；软泡用PPG实现营收4.36亿元，同比增长32.78%，毛利率1.63%。尽管销量同比增长15.83%至16.39万吨，推动营收增长，但盈利能力大幅削弱。
业绩变动主要受三方面因素影响：一是宏观环境导致主要原材料环氧丙烷（885903）等价格出现极端“倒V型”波动，前期高价库存面临跌价压力，公司基于谨慎性原则计提存货跌价准备约3864万元，直接侵蚀利润；二是全资子公司长华连云港（601008）38万吨/年二氧化碳聚醚及高性能多元醇项目进入试生产阶段，虽总设计产能提升至82万吨/年，但处于产能爬坡期，单吨分摊的折旧、财务费用及运营成本较高，导致该子公司报告期亏损约6737万元，对整体业绩形成较大拖累；三是公司为布局全球营销网络，销售费用及管理费用同比分别增长65.80%和63.76%，期间费用大幅增加进一步压缩了盈利空间。
展望未来，全球聚醚行业正向绿色低碳、高端定制化转型，欧盟绿色协议及国内“双碳”政策有望推动CO₂聚醚、生物基聚醚等高附加值产品需求增长。公司连云港（601008）基地投产有助于优化产品结构，提升在新能源汽车（885431）、高端家居等领域的竞争力。然而，公司仍面临原材料价格波动、欧盟反倾销调查及出口退税取消带来的贸易壁垒风险，以及新产能消化不及预期的经营压力。后续需重点关注连云港（601008）基地产能利用率提升进度、高毛利特种聚醚产品销售占比变化，以及原材料价格企稳后存货减值压力的缓解情况。
