在期权交易中，不少投资者都有过这样的困惑：明明看对了方向，标的价格确实涨了，但期权价格不仅没涨，反而还跌了。答案往往指向一个常被忽视的因素——Theta，也就是时间损耗。
Theta是什么？
Theta衡量的是在其他条件不变的前提下，每过一天，期权时间价值会衰减多少。Theta通常为负值，意味着随着时间的流逝，期权价值不断贬值，因此也被称为期权的时间耗损。
以Theta=-0.005为例，表明每过一个自然日，期权价值贬值0.005个单位值。如果期权今天价值0.500元，那么在其他条件不变的情况下，明天就只剩下0.495元。
时间衰减的三大规律
规律一：越临近到期，衰减越快。时间价值的衰减并不是匀速的。期权在距离到期日较远时，时间价值下降比较缓慢；而越是临近到期日，时间价值的损耗速度就越快。对于ETF期权来说，一般在到期时间还剩两周的时候，平值附近的期权时间价值就开始加速衰减。
规律二：平值期权的Theta绝对值最大。相较于相同到期月份的实值和虚值期权，平值期权Theta的绝对值最大。平值期权的时间价值最高，因此每天“流失”的金额也最大；实值和虚值期权的时间价值依次递减，Theta绝对值也相应减小。
规律三：远月期权的Theta绝对值更小。例如某期权合约，一个月期平值期权的Theta为-0.0019，而半年期平值期权的Theta为-0.0012。虽然远月期权的总权利金更高，但分摊到每一天的时间损耗反而更小。
启示
理解Theta的衰减规律，对期权交易至关重要。
对买方而言，Theta是“对手”。买入期权后，每一天的时间流逝都在消耗持仓价值。买方需要标的价格在到期前出现足够大的有利变动，才能覆盖时间损耗，临近到期时尤其要谨慎。
对卖方而言，Theta是“朋友”。只要标的价格不出现大幅不利变动，时间价值的自然衰减就会为卖方带来收益。在市场盘整阶段，卖出期权赚取时间价值是一种常见策略。
时间价值是期权交易不可回避的成本。理解Theta的衰减规律，才能在买入与卖出之间做出更理性的选择。
