开源证券股份有限公司吕明,马宇轩近期对兆驰股份（002429）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：光通信业务进展顺利，成本汇兑等因素影响利润》，给予兆驰股份（002429）买入评级。
光通信业务进展顺利，成本汇兑等因素影响利润，维持“买入”评级
2026H1公司实现营收91.8亿元(yoy+8.2%，下同)，归母/扣非归母净利润3.9/3.5亿元，同比-40.9%/-39.3%。单季度看，2026Q2公司实现营收50.0亿元(+5.0%)，归母/扣非归母净利润1.8/1.7亿元(-44.5%/-38.4%)。公司收入端延续稳健增长，利润端短期承压主要系上游原料价格上涨、新建墨西哥工厂带来费用阶段性增加以及汇兑损失等多重因素。由于原材料价格大幅波动，海外产能效率仍在爬坡，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为10.5/16.1/21.4亿元(前值15.0/19.3/23.7亿元)，对应EPS为0.23/0.36/0.47元，当前股价对应PE分别为34.1/22.3/16.8倍。考虑到公司高速光模块与光芯片产品顺利推进研发测试与量产爬坡，光通信业务有望放量，有望驱动公司业绩重新高增，维持“买入”评级。
LED产品高端化持续推进，高速光模块和光芯片业务进展顺利
分业务来看，(1)多媒体视听产品及运营服务：2026H1实现收入63.0亿元(yoy+11.0%)，毛利率6.9%(-4.5pct)，公司电视ODM出货量达560余万台，位居行业前三，越南、墨西哥两大海外生产基地全球化产能布局，越南基地智能化升级已落地，产效稳步提升。看好公司海外产能提效以及成本压力缓解后的盈利修复；(2)LED（884095）产业链：2026H1实现收入28.8亿元(yoy+2.7%)，毛利率29.0%(+1.3pct)，公司LED（884095）芯片满产满销月产达117万片，Mini/Micro LED（884095）显示模组单月出货面积达3万平方米，LED（884095）产品结构高端化升级持续推进；(3)光通信产业链：BOSA产品单月出货量达1000万只，市场份额行业领先；高速光模块扩产爬坡节奏符合预期；光芯片方面，25G（885556）以下DFB光芯片已具备量产能力并批量出货，应用于数据中心高速光模块的70/100/200mW CW DFB芯片进入测试验证阶段。看好公司发挥全产业链垂直整合布局优势，打造新成长曲线；(4)北京风行：定位"创作—分发—消费（883434）"全链路数字文娱AI应用平台，2026H1实现营业收入4.25亿元，净利润0.64亿元。
原材料价格上涨与汇兑损失等因素导致公司盈利水平有所下降
公司2026H1毛利率13.9%(-3.0pct)，期间费用率9.9%(+0.1pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/1.8%/5.4%/1.6%，同比-0.2/-0.3/-0.5/+1.0pct。单季度看，2026Q2公司毛利率13.8%(-1.9pct)，期间费用率10.0%(+0.1pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/1.7%/5.9%/1.4%，同比+0.4/-0.6/-0.4/+0.7pct，毛利率有所下滑主要系原材料价格上涨，财务费用率提升主要系汇率波动产生账面损失所致。综合影响下，公司2026H1/2026Q2销售净利率为4.9%/4.0%，同比-3.6/-3.6pct。
风险提示：光通信产业发展不及预期；关税政策风险加剧；行业竞争加剧等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.26。
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