蓝鲸新闻8月27日讯，8月26日，海天股份（603759）(603759.SH)公布2026年中报，公司依托“环保+新能源（850101）新材料”双主业驱动，受益于光伏导电浆料业务并表带来的收入规模大幅扩张，报告期营收实现翻倍增长；但受新业务处于整合期、原材料成本高企及行业竞争加剧影响，归母净利润出现明显下滑，呈现典型的“增收不增利”特征；同时，因新业务采购付款与销售回款周期（883436）错配，经营活动现金流承压。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入28.87亿元，同比增长189.14%；归母净利润3382.68万元，同比下降44.90%；扣非净利润3040.42万元，同比下降38.78%。经营活动产生的现金流量净额为-4.01亿元，净流出幅度显著扩大，主要系新能源（850101）材料业务预付采购银粉款项较多所致。总资产增至100.77亿元，较上年末增长19.01%，主要源于可转债发行及业务规模扩张。整体来看，公司营收结构发生根本性转变，但盈利质量短期受到新业务磨合及行业周期（883436）的双重挤压。
从业务结构看，新能源（850101）新材料板块已成为公司第一大收入来源，报告期贡献营收21.12亿元，占总营收比重达73.17%，同比激增628.59%；传统环保板块营收7.75亿元，占比26.83%，同比增长9.41%。业绩变动的主要驱动力来自2025年3月完成对原贺利氏光伏银浆事业部的收购并表。然而，该板块报告期净利润为-3341.10万元，主要受白银价格高位运行、出口退税政策调整以及为配合客户技术迭代增加研发投入等因素影响。
尽管面临亏损，该板块销量同比增长205.75%，并与通威等头部客户深化合作，市场份额稳步回升。环保板块中，污水处理（885412）业务表现稳健，净利润同比增长10.85%至1.09亿元，得益于调价机制落实及回款改善；固废业务净利润同比增长27.47%至1500万元，保持满负荷运营；但供水业务受房地产（881153）调整及工业（600528）用水回落影响，净利润大幅下降61.93%至1800万元。
展望未来，光伏行业虽处于产能出清和深度调整期，但N型电池技术迭代及海外市场增长仍为导电浆料提供需求支撑，公司凭借全产业链布局及技术储备有望在行业洗牌中巩固地位。环保业务方面，城乡供水一体化及污水资源化政策带来长期机遇，但地方政府财政状况可能影响回款节奏。投资者需重点关注白银价格波动对新业务毛利率的影响、经营现金流的改善情况以及光伏下游需求复苏进度。
