同和药业获40家机构调研：目前CDMO项目在手订单5000万元，CDMO新项目推进顺利，预计放量时间在2027、2028年（附调研问答）

同和药业（300636）8月27日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年8月26日接受40家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 公司副总经理、董事会秘书周志承先生对公司2026年半年度的经营情况作了简要介绍： 一、报告期经营情况概述 报告期内，公司实现销售收入38,316.35万元，同比下降10.35%，其中国外销售31,650.48万元，同比下降3,183.03万元，降幅为9.14%，国内销售6,665.86万元，同比下降15.71%；新产品实现销售收入20,652.65万元，同比增长5.81%；成熟品种实现销售收入17,663.70万元，同比下降23.94%；CMO/CDMO业务实现销售收入3,078.96万元，同比减少4.67%。 报告期内，公司实现净利润2,457.10万元，同比下降57.99%（扣非净利润1,992.7万元，同比下降62.88%）；毛利率为28.13%，同比下降3.32个百分点，净利率为6.41%，同比下降7.27个百分点；销售费用同比增长21.83%，管理费用同比增长22.45%，财务费用同比增长154.74%，主要是受人民币持续升值产生大幅汇兑损失所致；研发费用同比增长34.95%，研发费用增长的主要原因为报告期研发人员薪酬的增加、新研发场地与装备的升级及研发项目的增加。 二、解读 （一）2026年半年度同比数据解读1、上半年营业收入下滑10.35%，一方面是由于价格下行：老产品价格持续探底，新产品价格持续下降，其中新兴市场下降速度快于规范市场。另一方面原因是个别老产品国内大客户集采丢标，导致内销下滑；国外个别大客户公司合并，原料供应商需要重新认证，导致部分老产品的外销量下滑。 毛利率的下降首先是由于上半年验证试生产的品种较多，在这个阶段，产能利用率极低，成本很高，单独计算是大幅亏损的，多数项目会形成减值计提，拉低同期毛利率。第二个因素是价格下滑。虽然新产品从销量上来看呈较快增长，但价格下滑也较快，故对销售与盈利的贡献不大，而老产品价格持续探底，部分老产品销量下滑，老产品毛利率下滑。第三个因素是二厂区新增产能转固，产能利用率处于爬坡阶段，折旧费用同比增长，以及美元贬值因素。 2、合同定制类项目收入同比下降4.67%，毛利率上升8.17个百分点，收入下降但毛利率上升，主要是由于降本增效措施实现的工艺优化、成本降低。3、医药原料药（884143）销售收入同比下降10.05%，毛利率同比下降2.92个百分点，主要是如第1条所说。4、医药中间体销售收入同比下降9.93%，毛利率同比下降5.12个百分点，主要系报告期销量和售价均下降所致。5、国内销售同比下降15.71%，毛利率同比下降12.12个百分点，主要是内销老品种销量减少及降价所致。6、外销收入同比下降9.14%，毛利率同比下降1.73个百分点，主要原因参考第1条。 （二）2026年二季度同环比数据解读2026年第二季度实现销售收入19,877.08万元，同比下降17.36%，环比增长7.8%；实现净利润579.15万元，同比下降84.64%，环比下降69.16%；毛利率为27.73%，同比下降6.73个百分点，环比下降0.82个百分点；净利率为2.91%，同比下降12.76个百分点，环比下降7.27个百分点。 非合同定制业务销售收入18,394.38万元,同比下降13.71%，环比增长9.21%，毛利率26.71%，同比下降7.72个百分点，环比下降1.11个百分点；CMO/CDMO业务（定制业务）实现销售收入1,482.71万元，同比下降45.8%，环比下降7.11%，毛利率40.39%，同比增长5.69个百分点，环比增长4.15个百分点；新产品实现销售收入10,682.34万元，同比下降6.74%，环比增长7.14%；国内销售3,809.65万元，同比下降12.2%，环比增长33.38%。1、非合同定制类二季度营业收入同比下降13.71%，一方面是由于价格下行：老产品价格持续探底，新产品价格持续下降，其中新兴市场下降速度快于规范市场。另一方面原因是个别老产品国内大客户集采丢标，导致内销下滑；国外个别大客户公司合并，原料供应商需要重新认证，导致部分老产品的外销量暂时下滑。环比增长9.21%，是由于二季度的销量较一季度增长。 非合同定制类二季度毛利率26.71%，同比下降7.72个百分点，环比下降1.11个百分点。毛利率的下降首先是由于上半年验证试生产的品种较多，在这个阶段，产能利用率极低，成本很高，单独计算是大幅亏损的，多数项目会形成减值计提，拉低同期毛利率。第二个因素是价格下滑。虽然新产品从销量上来看呈较快增长，但价格下滑也较快，故对销售与盈利的贡献不大，而老产品价格持续探底，部分老产品销量下滑，老产品毛利率下滑。第三个因素是原油价格的上涨引起原料价格的普涨，吃掉了一大块公司的利润。第四个因素是二厂区新增产能转固，产能利用率处于爬坡阶段，折旧费用同比增长，以及美元贬值因素。2、合同定制类项目营业收入环比较同比降幅收窄，主要是由于一季度基数较低所致，毛利率同环比均小幅上升，主要因降本增效措施所致。 3、医药原料药（884143）收入二季度同比下降13.67%，环比增长9.11%，毛利率同比下降6.26%，环比下降0.44%。原因见第1条。 业务季度出货波动所致。 5、国内销售同比下降12.20%，环比增长33.38%，主要是因为价格导致内销收入整体下降但二季度有所恢复所致。 6、外销同比下降18.50%，环比增长3.11%，是因为外销收入整体下降但二季度有所恢复所致。（三）2026年上半年及二季度总体情况回顾由于以上原因，二季度总体情况较差，销售额与利润未能完成半年度计划，低于预期。但公司对于完成年度计划及未来发展仍有充足的信心。首先老产品的价格探底接近尾声，二季度开始销量出现增长。第二是新产品虽然价格下滑较快，但销量也保持较快增长。第三是原料价格开始稳定，部分原料开始降价。第四是试生产与验证生产虽然短期拉低业绩，但为长期增长打下基础。第五，一厂区的产值未来几年仍有持续小幅提升，到2029年有望从现在的6亿/年增长到9亿/年。第六，最主要的是新产品专利持续到期，2027、2028、2029年新产品的销售逐年加速增长，公司的产能利用率不断提高，成本持续下降。三、未来发展展望： 1、内销业务： 2026年上半年内销6,665.86万元，同比下降15.71%。这里面既有个别品种国内大客户集采未中标的影响，也有内销产品价格低迷的原因，但从大的趋势看，内销业务整体向好：公司已经批准的维格列汀、非布司他、瑞巴派特、米拉贝隆、恩格列净、阿戈美拉汀、美阿沙坦钾、克立硼罗、塞来昔布、替格瑞洛、利伐沙班、阿哌沙班、甲苯磺酸艾多沙班等品种中，大部分品种销量在持续增长。其中：利伐沙班、阿哌沙班需求近期增长较快，产线开始出现紧张；维格列汀、非布司他的产能利用率开始提高；第十二批集采中，甲苯磺酸艾多沙班、美阿沙坦钾的中标企业采用同和原料药（884143）的比例在50%以上。其他品种，大部分的销量持续增长。下半年以后，将逐步改变内销收入下降、毛利 率低迷的状况，实现内销与外销同步增长，推动公司整体收入持续稳定增长。 2、新产品出口业务： 新产品是增速最快的板块，26年上半年新产品占比达53.9%（二季度为53.7%），新兴市场专利密集到期，欧美日韩等规范市场开始陆续到期，2026年上半年规范市场已经开始陆续放量，销量实现较大幅增长，新产品销量实现大幅增长，单品营业收入较高的18个新产品中同比销量超过30%的达到6成。 公司将新产品抢首仿，做全球主流通用名药第一供应商作为公司的核心竞争力，加大已技术成熟的25个新品种的国内外推销力度，同时持续保持较高的研发投入水平，每年新立项10个左右的原料药（884143）研发项目，保持在该领域的持续竞争优势。下半年开始部分新产品需求增加，生产开始进入忙季。我们预计，下半年至2027年，新产品销量呈较快增长，销售额保持一定的增长，2028、2029年呈加速增长。新产品销售的增长，将带动二厂区产能利用率的提高，大幅度提高全公司的利润率。 由于药品专利在不同国家有1-5年不等的延期，对于同和药业（300636）这样在专利到期前10年立项开发多个新品种，并与多个下游客户提前绑定作为一供的原料药（884143）公司来说，意味着在较长的时间里有持续的较多的增量客户。未来，公司第三梯队的产品也将陆续加入新产品的行列，扩大新产品队伍，占领更多国际市场的份额。 3、CMO/CDMO（定制）业务： 近年公司在CMO/CDMO项目上新增项目有所增多，在老项目逐渐退出市场的情况下，公司将积极服务现有项目，大力开拓新项目，争取新项目能早日放量以弥补现有老项目订单减少带来的缺口。 4、成熟品种： 下半年开始需求量增长，一厂区产值预计将从2026年的6亿元增长到2029年的9亿元。由于一厂区的折旧较低，将带动整体毛利率的改善。 5、产能： 一厂区通过对部分车间技改增加部分产能；二厂区一期工程已结项投入生产；二厂区二期工程正在建设，二期主要建设7个合成车间和一个研发楼，已完成土建主体工程，其中两个车间开始试生产，2026年可贡献产能，现阶段二厂区折旧费用较大，随着未来几年产能利用率稳步提升，成本压力逐年减轻并超越一厂区，将成为业绩贡献的主要力量。 6、研发： 公司拥有江西省特色原料药（884143）工程研究中心、江西省企业技术中心、江西省小分子药物合成产业技术工程化中心等省级研发平台，新研发楼已投入使用，建筑面积11000多平方，建有60多个单元试验室，具有高难度的合成路线设计、高效率的试验筛选、快速放大的验证能力，高规范的质量研究、质谱技术、稳定性试验、微生物检测能力，高标准的全球注册能力和产业化能力，现有专职研发人员300余人，硕博占比超过40%。 公司研发有了硬件设施加持和人员的保障，研发实力和效率大幅提升，为未来公司长远发展提供核心驱动力。 接下来进入投资者提问环节：

问：公司2026年的收入指引，以及成熟品种的量价表现和新品种的价格波动情况？未来两年的收入预期？

答：公司之前制定的2026年销售目标是9-9.5亿，按上半年的情况来看完成压力较大，但公司会全力力争达到9亿元。2026年上半年度公司个别成熟品种受市场竞争的影响销量有所下滑，是上半年度收入和毛利下滑的主要原因，成熟品种售价同比持续探底，预计下半年波动不大；新品种销量上半年度同比大幅上升，18个收入较大的新品种中6成销量增幅超过30%，但同时同比销售降价较大，导致同比销售收入略有增长。预计2027年收入会有一定增长，2028年开始加速增长。

问：2026年全年的存货减值预期？

答：2025年全年减值计提对损益的影响为6000多万；2026年上半年计提减值对损益的影响为900余万，预计下半年减值对损益的影响与上半年持平，具体以年报会计师审计确认数据为准。

问：CDMO业务毛利率同比提升显著，主要驱动因素?

答：公司报告期合同定制类业务毛利率38.24%，同比增长8.17个百分点,主要是由于降本增效措施实现的工艺优化、成本降低。

问：CDMO项目在手订单情况，今年整体以及明后年展望?

答：目前CDMO项目在手订单5000万元，CDMO新项目推进顺利，预计放量时间在2027、2028年。

问：新品种在手订单及增长情况？未来两年新品种放量预期？

答：目前新品种在手订单近2亿，2026年上半年公司新品种实现了销量层面的明显增长，新品种相关在手订单整体保持上升态势，客户验证、批量转量产的节奏符合我们前期的业务规划。同时受市场竞争、产品定价策略等因素影响，新品种产品销售价格同比出现较大幅度下滑，一定程度对冲了销量增长带来的营收贡献，现阶段新品种仍处在市场拓展爬坡阶段。展望未来两年，公司前期布局的多个新品种陆续完成客户验证、实现逐步放量，规模效应会逐步显现，有望持续优化新品种板块的盈利水平，对公司整体业绩形成增量贡献。

问：2026-2027年资本开支和折旧费用规划?

答：公司2026-2027年资本开支主要有新建一条用于研发中试生产线，预计总投资1.3亿，投产后预计年新增折旧900万元；另外公司二厂区二期项目中二条生产线，预计2027年度完成试生产转固1.96亿，预计年新增折旧1550万元。除此之外，公司近两年没有大的资本开支和新增折旧费用。

问：汇兑方面具体情况，公司有什么应对措施？新品和成熟品种的稳态毛利率水平大致什么区间？

答：汇兑方面，2026年上半年公司发生汇兑损失956.52万元，较上年同期同比增加1363.22万元，主要系汇率波动带来的浮动影响；公司通过外汇期权、远期结售汇等进行外汇套保操作，同时推动跨境人民币、欧元结算，后续公司也将持续做好外汇风险管理工作。毛利率方面，2026年上半年公司新产品、成熟品种毛利率二者同比均有所下滑。报告期内新产品整体毛利率偏低，一方面处于产能爬坡阶段，部分新产品产量规模较小，单位制造成本较高；另一方面也受到行业市场竞争加剧的外部环境影响。报告期剔除产量规模较小单位制造成本畸高的新产品，收入规模超千万元的新产品综合毛利率达到35.23%，随着后续新品逐步完成客户验证、实现放量增长，规模效应将持续释放，新产品稳态毛利率有望提升到更高水平；成熟品种的稳态毛利率达30%以上。

问：AI在公司内部的应用情况以及是否有业务拉动？

答：研发方面，公司已在工艺筛选、数据分析、杂质研究等研发环节开展AI工具的探索和应用，作为研发辅助手段提升研发效率，将持续跟进AI技术迭代，结合研发实际场景推进并落地。公司密切关注AI技术的发展，将根据行业特点及公司的实际情况，积极推动AI技术在研发和生产、质量等各方面的应用;

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