蓝鲸新闻8月28日讯，8月27日，ST雪发（002485）(002485.SZ)公布2026年中报，公司依托供应链与文旅双主业运营，受制于大宗商品贸易规模收缩及行业竞争加剧，报告期营收大幅下滑且持续亏损；同时，控股股东所持股份高比例质押（883937）冻结及实控人终审获刑带来治理不确定性，经营现金流虽有所改善但整体业绩仍处低谷。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入2.23亿元，同比下降42.27%；归母净利润为-0.26亿元，亏损同比扩大19.25%；扣非净利润为-0.18亿元，亏损同比收窄17.75%。经营活动产生的现金流量净额为-0.21亿元，净流出规模较上年同期的-0.62亿元显著缩小。总资产为15.41亿元，较上年度末下降4.67%。公司营收与利润双双承压，扣非净利润亏损收窄显示主业减亏努力初见成效，但巨额非经常性损失拖累整体盈利表现，业绩增长质量依然薄弱。
从业务结构看，供应链业务仍是公司收入核心，报告期实现营收2.18亿元，占总营收比重达97.90%，但同比大幅下降40.11%，毛利率仅为2.64%；文旅业务实现营收450.88万元，占比2.02%，同比下降36.09%，毛利率高达78.58%但规模过小。
业绩变动主要源于供应链业务收入缩减，受大宗商品市场高位运行、剧烈分化及下游需求偏弱影响，公司主动调整业务节奏，导致营收与成本同步大幅下滑。尽管供应链业务通过深化“仓储.发运”模式及拓展海外布局试图增强粘性，但短期难以抵消贸易量收缩带来的冲击。文旅板块方面，独克宗花巷与西塘花巷项目虽保持稳健运营并引入新业态，但受消费（883434）理性回归及客流增速放缓影响，收入未能实现有效增长。此外，公司计提中信金融违约金等营业外支出约735.74万元，以及套期保值产生的投资损失，进一步加剧了当期亏损。
当前文旅市场进入高质量发展阶段，消费（883434）更趋理性，为公司存量项目运营提供稳定基础，但增量空间有限；大宗商品供应链行业面临地缘冲突与金融波动带来的价格风险，对公司盈利能力构成挑战。公司面临的主要风险包括大宗商品价格波动、市场竞争加剧以及控股股东股份高比例质押（883937）冻结引发的控制权变更风险。实控人张劲因多项罪名被判处无期徒刑，虽未直接影响日常经营，但公司治理稳定性仍存隐忧。后续需重点关注供应链业务出海战略的实际落地成效及盈利贡献，以及文旅项目在消费（883434）降级背景下的客流恢复与客单价提升情况。
