西南证券股份有限公司（600369）徐卿,赵磐近期对立华股份（300761）进行研究并发布了研究报告《2026年中报点评：黄鸡板块韧性凸显、生猪业务承压改善》，给予立华股份（300761）买入评级。
投资要点
业绩总结：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收91.28亿元，同比+9.27%，实现归母净利润-0.72亿元，同比转亏；实现扣非后归母净利润-0.74亿元，同比转亏。
点评：猪价低迷拖累业绩，鸡、猪出栏量稳健增长。公司2026年上半年收入端实现稳健增长，但受生猪行业周期（883436）性低谷影响，业绩由盈转亏。分业务看，黄羽鸡业务表现稳健，实现收入73.64亿元，同比+16.25%，板块实现盈利。生猪业务是导致公司亏损的主要原因，上半年景气低迷猪价大幅下跌导致该板块由盈转亏。屠宰业务持续放量，屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，虽仍有亏损但亏损幅度同比大幅收窄。肉鹅业务销量同比增长36.52%，但受行业低迷影响仍处于亏损状态。
生猪业务量增价跌导致二季度明显拖累，但成本曲线持续下探、区位存在售价优势。公司26H1销售肉猪112.57万头(同比+18.55%)，销售均价同比约-28%；完全成本降至11.8元/公斤以内(同比-1元/公斤)。即便在低迷行情下，单位亏损仍保持在可控范围内。行业维度，二季度末全国能繁母猪存栏3,780万头(同比-6.5%)，政策调控与行业亏损推进产能去化，叠加公司成本优化延续，H2亏损收窄与景气修复可期。
黄羽鸡业务上半年量价双增、成本领先，仍是公司业绩韧性的主要来源。公司26H1销售肉鸡(含毛鸡、屠宰品及熟制品)2.78亿只(同比+7.05%)，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，在饲料端小幅波动下完全成本仍维持行业领先的约11.20元/公斤，板块实现整体盈利。屠宰方面，公司与盒马深化合作，有望提升冰鲜产品附加值与渠道掌控力。展望下半年，黄鸡传统消费（883434）旺季来临，叠加节假日、旅游消费（883434）需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.88元、2.18元、2.79元，对应动态PE分别为21/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.75。
本文数据来源于西南证券股份有限公司（600369），仅供参考不构成投资建议。
