国金证券（600109）股份有限公司夏昌盛,舒思勤,洪希柠,方丽近期对中油资本（000617）进行研究并发布了研究报告《成本管控与减值收窄驱动盈利+29%》，给予中油资本（000617）买入评级。
2026年8月27日，中油资本（000617）披露半年报。26H1公司实现营业总收入150.54亿元，同比-15.21%；归母净利润33.61亿元，同比+29.35%。加权平均ROE为3.17%，同比+0.64pct。单季度来看，26Q2归母净利润17.88亿元，同比+35.63%，环比+13.65%。
经营分析
在低利率、低息差的行业背景下，公司利息收入同比下降17.66%至129.25亿元，直接拖累总收入。但利润端实现近30%的增长，主要系：一是营业总成本降幅(-20.19%)大于收入降幅，成本端管控成效显著；二是信用减值损失同比大幅收窄72.90%，从去年同期的-14.21亿元降至-3.85亿元，主要系贷款结构变化减值损失减少；三是投资收益同比增长33.25%至24.02亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益从5.03亿元翻倍至10.44亿元。1、中油财务：截至26H1末中油财务资产总额5,366.38亿元。上半年实现对外营业总收入64.37亿元，同比-5.78%；实现净利润33.19亿元，同比约+0.48%。财务公司毛利率同比上升7.92pct至45.64%，在收入下降的背景下实现利润率提升，预计核心在于其作为集团内部银行（FITB）的定位，服务对象以中国石油（601857）集团及其成员单位为主，资金来源稳定且成本较低。
2、昆仑银行（FITB）：截至26H1末昆仑银行（FITB）资产总额4,852.85亿元，较年初+3.74%；上半年实现对外营业总收入59.43亿元，实现净利润11.99亿元，同比+2.11%。净息差或面临压力，但仍能保持利润正增长，成本管控和资产质量较优。
3、金融租赁：昆仑金融租赁期末资产总额824.20亿元，较年初+1.48%；上半年实现收入14.63亿元，净利润4.13亿元，同比增长8.79%。
4、信托与其他业务：昆仑信托上半年实现收入1.19亿元，净利润1.24亿元，同比约+14.81%。包括保险、保险经纪、资产管理等在内的其他业务实现收入10.93亿元，净利润12.87亿元，同比约+117.77%。
盈利预测、估值与评级
中油资本（000617）凭借齐全的金融牌照，在综合金融布局中具备先发优势。预计金融板块盈利能力逐步修复，有望对公司整体收益形成支撑。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为55、58、60亿元，分别同比增长26.8%、6.3%、3.7%，维持“买入”评级。
风险提示
资产质量承压风险；利率波动影响盈利能力的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
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