蓝鲸新闻8月27日讯，8月27日，古越龙山（600059）(600059.SH)公布2026年中报，公司依托黄酒主业深化高端化与年轻化战略，受制于营收规模收缩及费用投入增加，报告期业绩呈现“增收不增利”特征中的利润微增但主业盈利能力下滑态势；同时，非经常性损益对净利润贡献显著，经营现金流净流出大幅扩大。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入7.87亿元，同比下降11.89%；归母净利润0.92亿元，同比增长1.38%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降34.94%。经营活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，净流出同比扩大106.85%。公司营收与利润走势背离，扣非净利润大幅下滑，且经营现金流承压，显示主业盈利质量面临挑战。
从业务结构看，公司主营黄酒研发、酿造与销售，拥有古越龙山（600059）、女儿红等核心品牌。报告期内，高端产品表现亮眼，“青花醉”系列销售同比增长35.17%，其中二十年陈产品销售增长53.03%；“国酿”系列通过控量稳价策略，销售同比增长9.81%。年轻化产品“无高低”累计销量突破500万瓶，江浙沪以外市场收入占比超60%。线上渠道成为重要增长极，上半年线上销售收入1.54亿元，同比增长10.17%，其中女儿红公司线上收入大增40.78%。然而，尽管产品结构优化，整体营收仍因宏观环境及市场竞争压力出现双位数下滑。
业绩变动主要受三方面因素影响：一是营收规模缩减直接导致毛利额下降；二是公司为推动品牌升级与创新，研发投入同比增加87.15%至3267万元，销售推广费用亦有所增加，侵蚀了当期利润；三是非经常性损益影响较大，本期非流动性资产处置损益及政府补助合计贡献约3887万元净利润，掩盖了主业盈利的下滑趋势。若剔除这些非经常因素，公司核心业务盈利能力实际减弱。
展望后续，黄酒行业正处于从区域走向全国、从传统走向年轻化的关键转型期。公司凭借中央酒库的高年份原酒储备及智能化酿造优势，在高端化和品质化竞争中具备护城河。但需警惕原材料价格波动、新增固定资产折旧增加以及市场推广费用高企带来的成本压力。此外，黄酒全国化拓展仍面临其他酒种替代竞争及消费（883434）者培育周期（883436）长的风险。后续需重点关注公司高端产品放量情况、扣非净利润能否企稳回升，以及经营现金流是否随回款改善而修复。
