产品/渠道效率释放，国盛证券维持水星家纺“买入”评级

8月28日，国盛证券（002670）研报指出，水星家纺（603365）（603365.SH）2026H1扣非业绩增长优异，产品/渠道效率释放。分红方面，公司拟每10股派发现金红利2元，分红率达到34.47%。预计2026H1线上业务或增长个位数，期内公司在巩固天猫、京东（JD）（JD.US）等传统电商平台领先地位的同时，持续强化抖音、小红书等内容电商布局，同时公司主推大单品，雪糕被、人体工学枕等爆款兼具产品差异化和内容传播属性，同时带动全品类销售。预计线下业务或有个位数增长，公司线下聚焦门店优化，一方面加快关闭低效门店，另一方面推动标杆门店焕新升级，2026H1公司推出第九代门店，目前该店型正处于分批落地阶段，后续将持续优化单店模型。公司作为家纺（884137）行业龙头之一，产品力不断升级，同时渠道效率优化，预计公司2026~2028年归母净利润分别为4.39/4.84/5.35亿元，当前股价对应2026年PE为10倍，维持“买入”评级。