未盈利但手握大量现金，平台型半导体（881121）企业苏州华太电子（600027）技术股份有限公司(以下简称“华太电子（600027）”)募资合理性成为IPO审核重点。
8月28日，华太电子（600027）完成首轮审核问询回复。公司拟在科创板上市，募资规模为27.81亿元，其中6亿元用于补充流动资金。
长江商报记者注意到，受制于费用投入、股份支付、资产减值损失等因素，华太电子（600027）尚未盈利。2023年至2025年，华太电子（600027）归母净利润累计亏损5.34亿元。
一直以来，华太电子（600027）高度依赖其最大客户A。即便对客户A的销售金额已经大幅缩水，但2025年公司来自该客户的销售收入占比依旧高达71.42%。
需要注意的是，华太电子（600027）存在一定存贷双高的现象。截至2025年末，华太电子（600027）资产负债率为28.88%，公司持有的资金及理财余额为21.69亿元，为长短期借款总额的2.88倍，公司存贷比例(有息负债/现金及理财)为34.67%。公司本次融资规模及补充流动资金的必要性、合理性，成为监管部门关注重点。
持续亏损研发团队“缩编”
成立16年，华太电子（600027）当前聚焦于射频业务、功率业务相关产品的研发、生产与销售，产品可广泛应用于通信基站、半导体（881121）装备、卫星通信等领域。
2026年5月，上交所正式受理了华太电子（600027）的科创板首发申请，公司拟募资规模为27.81亿元。8月28日，华太电子（600027）完成首轮审核问询回复。
通过本次募资，华太电子（600027）将进一步推动产品迭代和技术创新，加强多品类产品间的战略协同，扩大平台化半导体（881121）企业竞争优势，增强公司的综合竞争力。
目前，华太电子（600027）尚未盈利。招股书显示，2023年至2025年，华太电子（600027）分别实现营业收入11.26亿元、7.07亿元、7.26亿元；归母净利润分别亏损1.76亿元、3.18亿元、3972.58万元，扣非净利润分别亏损2.03亿元、3.81亿元、7813.52万元，累计分别亏损5.34亿元、6.62亿元。
对此，华太电子（600027）称主要有四点原因。其一，为完善产业链布局和提高市场竞争力，公司固定资产投入、期间费用较高，但同期收入规模尚小；其二，为实现产品迭代升级与拓展，公司研发投入较高，在研项目转化为收益需要一定周期（883436）；其三，公司为积累人才优势实施了较大规模的股权激励，股份支付费用较高；其四，因产业政策、规划变更，子公司苏州龙驰计提了较大金额的资产减值损失；因功率封测业务发展不及预期，公司对部分产线计提了较大金额的资产减值损失。
首轮问询回复函中，华太电子（600027）表示，基于对未来经营情况的合理预期，公司预计由亏转盈的时点为2027年度。
招股书披露，各报告期内，华太电子（600027）的期间费用分别为5.15亿元、5.91亿元、4.9亿元，期间费用率分别为45.77%、83.5%、67.52%；剔除股份支付影响后的期间费用总额分别为3.78亿元、5.5亿元、4.71亿元，期间费用率分别为33.60%、77.77%、64.85%。
长江商报记者注意到，各报告期内，华太电子（600027）的研发费用为3.02亿元、3.78亿元、2.93亿元，研发费用率为26.85%、53.40%、40.28%，职工薪酬占研发费用比例分别为48.30%、41.14%、40.86%。
其中，2023年，华太电子（600027）曾大幅扩张研发团队。但2025年公司实施研发团队结构性优化调整，年末研发人员数量由年初的343人缩减至293人。研发团队的缩编，以及多个研发项目陆续结项，研发薪酬相应下降，使得2025年公司研发费用同比减少近22.5%。
截至2025年末，华太电子（600027）的研发团队中，兼职研发人员数量为42人，占比14.33%。
下游客户高度集中
华太电子（600027）存在大客户“依赖症”。
2023年至2025年，华太电子（600027）来自前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为96.85%、89.73%、85.1%。
其中，华太电子（600027）来自第一大客户A(含指定采购商)的销售收入占比分别为91.46%、79.31%、71.42%，存在客户集中的情形。
客户A为全球领先的通信设备（881129）创新科技公司，近几年来在全球电信网络设备市场，客户A的收入份额始终保持在30%以上，市占率全球第一。
但从销售金额来看，各期华太电子（600027）对客户A的收入金额为10.3亿元、5.61亿元、5.19亿元，逐年减少，公司称原因主要为5G（885556）通信网络部署周期（883436）影响、主动收缩低毛利率的芯片工程定制业务。
在下游客户高度集中的情况下，华太电子（600027）与最大客户A的销售是否稳定可持续，来自客户A的收入是否会进一步下滑，成为监管部门关注重点。
此外，长江商报记者还注意到，尽管业绩亏损，但华太电子（600027）存在较多的闲置资金。2023年至2025年末，公司货币资金分别为6.69亿元、4.38亿元、5.62亿元，交易性金融资产为10.3亿元、10.85亿元、8亿元，一年内到期的非流动资产(大额可转让存单)为2.22亿元、0元、0元，其他流动资产(理财本金及利息)为4.32亿元、3.7亿元、1.05亿元，其他非流动金融资产(一年以上的大额可转让存单)为0元、4.24亿元、7.03亿元。
同时，华太电子（600027）存在长短期借款，其中短期借款分别为0元、1亿元、8500万元，长期借款分别为2.91亿元、6.44亿元、6.67亿元。
截至2025年末，华太电子（600027）资产负债率为28.88%，公司持有的资金及理财余额为21.69亿元，为长短期借款总额7.52亿元的2.88倍，公司存贷比例(有息负债/现金及理财)为34.67%。监管部门也指出，华太电子（600027）存在一定存贷双高的现象。
不过，华太电子（600027）认为，公司在现金及理财金额较高的同时持有有息负债，系公司为提高资金使用效率和以专项借款形式筹措项目资金所致，具备商业实质与合理性。从同业对比来看，公司同步持有现金理财与有息负债的财务特征，与行业内IDM模式企业情况相符，不存在明显异常情形。
本次IPO，华太电子（600027）将使用6亿元募集资金用于补充流动资金。首轮问询中，监管部门要求华太电子（600027）结合公司货币资金充足、资产负债率较低、现有研发投入规模、本次募集资金具体用途等情况，充分说明本次融资规模及补充流动资金的必要性、合理性。
