8月25日晚间，市属国企深圳燃气（601139）（601139.SH）披露2026年半年度报告。报告期公司实现营业收入147.88亿元，同比下降4.17%；归属于上市公司股东净利润7.78亿元，同比增长22.02%；扣除非经常性损益净利润7.59亿元，同比增长22.99%。
半年报数据显示，公司综合毛利率抬升、经营活动现金流大幅改善，但综合能源（850101）板块收入收缩、资产负债仍存压力，双主业格局下财务质量呈现分化特征。
营收收缩利润抬升，毛利率与现金流显著改善
半年报披露，公司营业收入同比下降，财报解释“主要系综合能源（850101）收入下降所致”。分季度看，二季度实现营业收入79.77亿元，同比小幅增长0.74%；归母净利润5.11亿元，同比增长26.33%，二季度单季成为上半年利润主要贡献来源。
报告期公司综合毛利率15.83%，较上年同期13.85%提升1.98个百分点。财报显示，利润增长主要来自燃气资源板块利润增加。资源端盈利提升对冲了综合能源（850101）业务收入下滑带来的影响，带动整体盈利水平上行。
智慧服务板块收入5.04亿元，同比增长58.02%，成为收入端为数不多的增长板块，但业务体量尚小，难以对冲综合能源（850101）板块的收入下滑压力。
现金流成为本次半年报一大亮点。报告期经营活动产生的现金流量净额14.31亿元，同比大幅增长109.75%。半年报说明，变动主要系“光伏胶膜业务原材料采购支出下降所致”。截至期末，公司货币资金62.26亿元，为业务投入、还本付息提供资金缓冲。
费用层面，本期财务费用1.31亿元，同比减少7.08%，源于借款及债券利息支出减少，一定程度增厚利润；销售费用、管理费用同步回落，体现集团费用管控落地见效。
资产负债存压力，双主业经营仍存多重考验
从资产负债表来看，截至2026年6月末，公司总资产475.78亿元，总负债279.21亿元，资产负债率58.69%，较上年年末小幅回落，但仍维持高位区间。
负债结构以流动负债为主，流动负债173.5亿元，占总负债62.13%，短期债务规模偏大，持续的资本开支与还本付息，对公司现金流管理提出较高要求。
值得注意的是，尽管本期财务费用同比下降7.08%，至1.31亿元，但债务基数依旧较高，利息支出仍持续消耗企业利润空间。
应收账款方面，期末应收账款39.94亿元，占总资产比重8.40%，虽然较上年同期有所回落，但燃气下游工业（600528）客户、综合能源（850101）客户占比高，若下游企业经营波动，依然存在应收账款回收风险。
业务财务层面，“燃气+清洁能源（850101）”双主业格局的矛盾在财报中显现。半年报风险提示指出，公司经营面临国内外天然气（885430）价格波动风险，若购销价差收窄，将直接挤压城市燃气业务毛利；综合能源（850101）光伏胶膜业务则面临市场竞争加剧、需求不及预期等不确定性因素。
市场分析认为，深圳燃气（601139）上半年呈现“营收降、利润升、现金流大增”的财务特征，核心得益于燃气资源业务盈利释放以及营运管理优化，财务费用同比下降也对利润形成正向贡献。但也要看到，利润增长建立在综合能源（850101）业务收缩的基础之上，重资产高负债的格局没有根本改变。
上述分析指出，城市燃气购销价差能否保持稳定，综合能源（850101）板块能否止跌回升，两大板块表现将直接决定公司中长期财务表现。
