本报讯(记者许林艳)8月28日晚间，罗克佳华科技（688051）集团股份有限公司(以下简称“佳华科技（688051）”)披露2026年半年度报告。报告期内，该公司营业收入8292.92万元，同比下降24.22%；归母净利润亏损5736.34万元，亏损幅度同比扩大40.3%。但若将镜头推近至报表内部，会发现两组被亏损数字掩盖的信号：综合毛利率回升至23.5%，经营现金流大幅提升82.1%。
2026年上半年，该公司归母净利润亏损5736.34万元，上年同期亏损4088.17万元，亏损额扩大约1648万元。亏损原因主要源自三方面：其一，研发投入会计处理转变，是最主要的单因素。2026年上半年公司研发投入2533.81万元，同比增长9.89%，但研发资本化率由上年同期的38.87%降至0%——即全部研发投入当期费用化。这部分“亏损”并非经营失血，而是公司主动选择挤干利润水分、提升报表透明度的结果。其二，信用减值损失扩大。上半年信用减值损失1947.53万元，较上年同期的1749.47万元扩大11.3%，增加约198万元，主要对应历史应收账款账龄老化。其三，收入下滑摊薄毛利。营收下降24.22%，在毛利率尚未完全修复前，收入收缩本身也压低了毛利总额。
如果说亏损数字是“情绪面”，那么以下两个指标才是这份中报真正的“基本盘”。
一是，该公司毛利率出现拐点信号。上半年综合毛利率约23.5%，较上年同期的20.4%提升约3.1个百分点；若与2025年全年7.8%，特别是2025年四季度-37.1%的极端低值相比，修复幅度更为明显。分业务看，智慧环保毛利率17.2%(上年同期14.0%)、智慧城市38.4%(上年同期23.8%)、智慧双碳56.0%(上年同期51.1%)，三大业务毛利率全面回升。这组数据说明：公司在主动收缩低毛利订单的同时，保留项目的盈利质量在系统性提升——“少做”的同时“做得更值”。
二是，该公司经营现金流接近平衡。上半年佳华科技（688051）经营活动现金流量净额-569.46万元，较上年同期的-3188.19万元大幅提升82.1%。在收入下滑24%的背景下，现金流反而大幅收窄失血，说明回款管理与订单取舍正在起效。对一个处于转型期的成长型公司而言，经营现金流从“大幅失血”到“接近平衡”，是比单季利润更具含金量的边际信号——它直接关系到公司的持续经营底气与再投入能力。
市场对这份中报最大的疑问，莫过于智慧双碳业务。上半年该业务收入635.30万元，同比下滑约49%，与2025年年报披露的“智慧双碳收入增长超190%”形成强烈反差。
据了解，双碳业务以项目制收入为主，收入确认高度依赖项目的验收与结算节奏，单期数据波动大是行业共性。从该公司在手布局看，其双碳业务的市场拓展并未停滞——子公司已在山东能源（850101）集团等客户中标碳管理项目，并与山西省检验检测中心推进共建碳计量中心。换言之，收入确认的“节奏问题”与订单储备的“趋势问题”需要区分看待：前者是报表时点问题，后者才是真正的战略问题。
真正的验证窗口在下半年：若双碳订单进入集中确认期，收入环比回升是可以期待的；反之，若该业务下半年继续缺席，则市场对其“第二曲线”的疑虑将难以回避。
