8月31日，物理AI公司MomentaGlobalLimited(以下简称“Momenta”)发布上市后的首份半年度业绩公告。2026年上半年，该公司实现营业收入16.0亿元，同比增长76%；剔除以股份为基础的薪酬开支后，毛利润为12.1亿元，同比增长75%，毛利率达75%，在2023年17.5%的基础上实现三年内超4倍的跃升。与此同时，经调整净亏损收窄至1409.7万元。当智能驾驶行业仍在探索可持续盈利路径之际，Momenta以“高增长、高毛利、低亏损”的三重表现，勾勒出一条从规模扩张到释放经营杠杆的清晰路径。
经营杠杆拐点显现
从“烧钱换增长”到“增长覆盖投入”
Momenta这份中报最核心的信号，在于增长与亏损之间出现了明显的“反向剪刀差”——营收增速持续保持高位的同时，亏损却在快速收窄，正逼近盈利拐点。这一转变的底层逻辑并非压缩研发投入换取账面利润，而是规模化收入开始对研发成本形成有效覆盖。
从收入质量来看，毛利率的阶梯式攀升最具说服力。2023年17.5%、2024年49%、2025年71.6%，再到2026年上半年的75%，三年间提升超4倍的毛利率曲线。有行业分析师对《证券日报》记者表示，Momenta的收入增长正在从堆项目转向技术复用。在智能驾驶行业，算法和模型的通用性决定了边际成本递减的空间。随着量产车型和装车规模的扩大，同一套算法架构、世界模型和工程能力可以被更多客户复用，单个项目的边际成本持续下降，这正是高毛利得以维持并提升的关键支撑。
亏损收窄的幅度同样超出市场预期。2026年上半年经调整净亏损仅1409.7万元，同比大幅收窄97%，经营活动现金流出同比收窄47%。值得注意的是，在盈利改善的同时并未削减战略性投入：上半年研发投入11.6亿元，研发投入占收入比重达73%，研发人员占比79%。
上述行业分析师表示，高研发投入与亏损收窄同步发生，说明Momenta并非通过少花钱来换取利润，而是规模化量产带来的收入已经开始覆盖高额研发支出，一次研发、多客户复用的平台效应正在财务层面兑现。
量产飞轮的加速转动是经营杠杆释放的直观体现。截至目前，搭载Momenta系统的量产车辆规模已超110万台，成功交付超110款量产车型，累计定点车型数超230款，最新10万台交付仅用时36天。量产规模的快速增长不仅带来直接的硬件和软件收入，更重要的是沉淀了海量真实驾驶数据，反哺模型迭代，形成数据—算力—模型—业务的正向飞轮。在第三方城市NOA(领航辅助驾驶)供应商市场中，Momenta已与全球26家车企建立合作关系。
世界模型基座平台支撑边界扩张
从乘用车（884099）到物理AI多元落地
如果说经营杠杆的释放验证了Momenta在乘用车（884099）智驾领域的商业化能力，那么世界模型基座平台的搭建，则为其打开了从汽车到更广阔物理AI市场的长期增长空间。
在量产基本盘持续巩固的同时，Momenta的技术复用能力正在向更高阶自动驾驶和多元场景延伸。在乘用车（884099）领域，Momenta已开启L3研发，预计2027年内量产，进一步抢占智驾升级的技术制高点。而在L4级无人驾驶（885736）领域，Momenta的布局已进入收获期：Robotaxi(自动驾驶出租车)业务年内将启动在上海、阿布扎比的运营，其中在上海浦东仅用时8个月便获得无人驾驶（885736）运营牌照，刷新行业纪录；7月正式获得德国联邦机动车运输管理局颁发的L4级自动驾驶城市道路测试许可，成为首个获此资质的中国企业。与此同时，Momenta已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台建立合作，Robotaxi生态网络正从测试走向商业化运营，并将在今年年内落地全球10多座城市。
Robovan(无人物流车)业务同样进展迅速。基于R7世界模型打造的无人技术产品已在苏州相城落地运营，合作方集齐邮政、京东（JD）、顺丰（002352）、三通一达等主流快递公司，覆盖快递接驳、夜间配送、生鲜食品、社区团购等多场景，实现全天候无人化运输。Momenta还将乘用车（884099）量产实践中验证多年的无图方案引入Robovan行业，大幅提升开城速度和车辆部署效率。
这些多元业务的底层支撑，是今年3月发布的R7世界模型。基于量产业务带来的超过150亿公里实车里程，以及从中提炼的超1亿段黄金数据，配合每日超1000万公里仿真训练，R7世界模型能够通过强化学习实现自我博弈进化。Momenta正致力于打造统一的世界模型基座平台，用同一套大模型支撑乘用车（884099）、Robovan、Robotaxi乃至具身智能的规模化落地。
广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅对《证券日报》记者表示，从财务结构到技术架构，Momenta正在完成从高增长公司到经营杠杆释放期的关键跨越。7月完成IPO募资后，现金储备已突破150亿元，为加速规模化无人业务和全球化战略布局提供了充裕的弹药。当市场衡量Momenta的核心指标从还能增长多快逐渐转向盈利能力能否持续提升，这份中报已经给出了初步答案。
