燧原科技（688801）IPO定价142.18元/股国产GPU"四小龙"最后一家登陆科创板
8 月31日晚，燧原科技（688801）发布公告，科创板IPO发行价格最终确定为142.18元/股。这意味着，被市场并称国产GPU"四小龙"的最后一家企业正式迈入资本市场，寒武纪（688256）、摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、燧原科技（688801）将在科创板齐聚。
本次燧原科技（688801）公开发行股份4303.5173万股，占发行后总股本的10%。按发行价计算，预计募集资金总额61.19亿元，扣除发行费用后募集资金净额约58.10亿元；发行完成后，公司总市值约611.87亿元。网上申购日为9月2日，申购代码787801。
估值方面，由于公司尚未实现盈利，本次发行选用市销率作为估值参考。以2025年营业收入9.90亿元计算，发行后市销率约61.80倍。横向对比来看，这一估值水平明显低于同赛道可比公司——寒武纪（688256）市销率101.30倍、摩尔线程（688795）166.68倍、沐曦股份（688802）164.24倍、壁仞科技（HK6082）85.03倍、天数智芯（HK9903）89.38倍。燧原科技（688801）发行估值在国产GPU阵营中处于相对低位，留给二级市场一定的想象空间。
不过，若参照所属软件和信息技术服务业最近一个月平均静态市盈率70.30倍来看，61.80倍的市销率对应的绝对估值水平并不便宜，投资者仍需关注公司后续营收兑现能力与盈利拐点。
申购端热度相当高。公告显示，本次发行初步询价区间为14.36—159.32元/股，剔除无效报价和最高报价后，网下有效申购倍数达到2642.99倍，反映出机构资金对国产算力赛道的强烈配置意愿。
发行结构上，战略配售860.7034万股，占本次发行数量的20%；网下发行2754.2639万股、网上发行688.55万股，分别占扣除战略配售后数量的80%和20%。网下部分实行三档限售：档位一70%限售9个月，档位二40%限售6个月，档位三20%限售6个月。A类投资者可自主选择档位，B类投资者仅可选择档位三，这一安排有助于稳定上市初期的流通盘。
燧原科技（688801）满足科创板第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元。公司2025年营收9.90亿元，远超该标准门槛。保荐人为中信证券（600030），联席主承销商为国泰海通（601211）、广发证券（000776）。网上路演于9月1日14:00—17:00举行。
随着燧原科技（688801）定价落地，国产GPU主要玩家已全部进入公开市场。在AI算力需求持续高涨、国产替代加速推进的背景下，611.87亿元市值的燧原科技（688801）能否在二级市场复制同业的高估值表现，又能否将高市销率转化为实实在在的业绩增长，将是上市后市场关注的核心焦点。
