9月1日，东吴证券（601555）报告指出，CXO、创新药（002173）及科研服务板块引领业绩增长。
医药行业：365家A/H股医药上市公司2026H1营业收入、归母净利润、扣非归母净利润总额分别同比增长5.31%、22.89%、23.39%。2026Q1营业收入、扣非归母净利润分别同比增长4.49%、15.66%，收入增速前三的细分领域依次为CXO、科研服务、A+H创新药（002173）；扣非归母净利润增速前三的细分领域依次为科研服务、A+H创新药（002173）、CXO；2026Q2营业收入、扣非归母净利润分别同比增长6.68%、33.08%，收入增速前三的细分领域依次为CXO、科研服务、医疗器械（881144）；扣非归母净利润增速前三的细分领域依次为科研服务、A+H创新药（002173）、CXO。
A+H创新药（002173）：我们分别选择了H股42家和A股58家创新药（002173）企业作为国内创新药（002173）企业样本。创新药（002173）公司2026H1收入、归母净利润增速分别为21.3%、88.8%。主要受创新药（002173）企盈利拐点及BD增厚业绩驱动。
中药：57家中药上市公司2026H1同比2025H1同期的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-3.48%、-8.88%、-8.18%；2026Q2同比2025Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-9.12%、-35.8%、-17.55%，2026Q2业绩下滑明显，主要系板块整体面临下游需求景气度下滑以及反腐高压双重影响，但同时渠道去库存已接近尾声，且2026年7月以来反腐进入常态化，院端业务有所恢复，26Q3有望反转。推荐：方盛制药（603998）、天士力（600535）等，建议关注：云南白药（000538）等。
制药：84家化学制药（881140）公司2026H1营业收入、归母净利润分别同比增长9.0%、83.4%。分季度看，2026Q1营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长8.57%、65.0%、48.16%；2026Q2分别同比增长9.77%、99.5%、25.16%，收入保持稳健增长，归母净利润增速明显提升。推荐：百济神州（688235），建议关注：艾力斯（688578）、荣昌生物（688331）等。
科研服务：20家科研服务公司2026H1同比2025H1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为19.37%、42.92%、105.63%；2026Q2单季度同比于2025Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为22.13%、36.63%、106.50%。2026H1整体经营情况持续改善，然而2026Q2汇兑影响放大，对全年利润端有所影响，而经营性趋势向好不改，规模效应凸显。26H1后若汇率影响缩小、下游药企及CXO客户需求持续复苏、AI制药带来增量需求较强，那么科研服务公司趋势将持续向好。我们认为长期来看科研服务市场扩容+国产替代+AI制药带来行业增量，赛道高速成长逻辑不变，且医药市场投融资也终将回暖，伴随流动性环境保持宽松，下游需求恢复，有望迎来板块性的较大增长。推荐：华大智造（688114）、皓元医药（688131）、百奥赛图-B（HK2315）、奥浦迈（688293）等，建议关注：金斯瑞、药康生物（688046）、纳微科技（688690）、赛分科技（688758）、百普赛斯（301080）、义翘神州（301047）等。
医疗服务（881175）：A股10家医疗服务（881175）上市公司（剔除三方检测）2026H1同比2025H1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为3.83%、-14.56%、-24.04%；2026H1仍面临内需压力、竞争加剧、医保控费等，但收入增长小幅提速。2026Q2同比于2025Q2单季度的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为2.98%、-47.28%、-47.25%。收入总额小幅增长，利润下滑较多，主要由于龙头公司补税影响及少数公司利润下滑。推荐：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、华厦眼科（301267）、普瑞眼科（301239）、固生堂（HK2273）（H）等，建议关注：海吉亚（H）等。
医疗器械（881144）：99家医疗器械（881144）公司2026H1同比2025H1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为9.03%、-3.93%、-0.33%；2026Q1同比于2025Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为5.12%、-12.95%、-9.61%；2026Q2同比于2025Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为12.70%、7.28%、10.36%。医疗器械（881144）收入企稳，剔除汇兑扰动盈利稳中有升。内需耗材集采优化背景下，推荐惠泰医疗（688617）、南微医学（688029）等；出海布局领先，推荐迈瑞医疗（300760）、新产业、联影医疗（688271）等；AI科技线推荐：海泰新光（688677）、华大智造（688114）等，建议关注：奕瑞科技（688301）等。
生物制品（881142）（疫苗&血制品）：17家生物制品（881142）公司2026H1同比于2025H1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-31.6%、-71.1%、-74.6%。主要因智飞生物（300122）代理产品批签发大幅缩减、亏损同比进一步扩大，拖累板块整体业绩。生物制品（881142）板块受医保控费与集采扩围、渠道库存去化尚未完成等因素影响主营业务承压。血制品和疫苗板块需求下降、竞争加剧和价格承压等影响尚未消退，近期暂无突破性技术进步和爆款产品，业绩持续呈下降态势。
CXO：22家A股CXO上市公司2026H1同比于2025H1收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为23.71%、15.21%、62.71%，2026Q2同比于2025Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为28.29%、9.94%、62.14%。随着创新药（002173）投融资环境回暖，新分子商业化加速，头部企业在手订单饱满、产能利用率回升，高价值的ADC、多肽等新分子相关项目占比提升，我们预计后续CXO公司业绩仍将逐季改善。推荐：药明合联（HK2268）、泰格医药（300347），建议关注：药明康德（603259）、药明生物（HK2269）、凯莱英（002821）、康龙化成（300759）等。
药店（884300）：7家药房上市公司2026H1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为2.0%、10.7%、11.5%。2026Q2收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为4.17%、12.4%、12.38%。推荐：益丰药房（603939）、大参林（603233）、老百姓等。
