焦炭期权上市十问十答

焦炭期权定于2026年9月2日(星期三)在大连商品交易所上市。临近上市交易，我们陆续收到客户的各种提问：能不能直接交易？一手多少钱？行权怎么操作？我们把其中最常被问到的十个问题整理成文，读完这十问，您对如何参与交易焦炭期权就做到心中有数啦。

A：今天。

我眼看着外面的草坪，变成一片汪洋大海。早上还是骑着车出门的，回去就只能划船了。

焦炭期权于2026年9月2日上市，当日8:55—9:00集合竞价，9:00开盘，当晚即开启夜盘——新品种首日就进入完整的交易节奏。

上市之后的运行时段和焦炭期货完全同步：日盘上午9:00—11:30、下午13:30—15:00，夜盘21:00—23:00。夜盘同步这件事，对黑色产业客户来说尤其贴心：海外原料市场的波动大多发生在北京时间深夜，过去隔夜风险只能等第二天开盘被动消化，现在您可以随时出手、主动应对。

看两件事就行：一是权限，二是适当性。

权限方面，需已开通大商所期权交易权限——已有大商所期权权限的客户，可以直接交易焦炭期权，无需重复申请；尚未开通的，请联系您的客户经理办理。适当性方面，需确保您的自然人账户适当性测评结果仍在有效期内。

另外建议您在上市前把三件小事先办好：确认夜盘时段客户端登录、行情与委托正常；按"权利金+保证金"预留资金；把所关注合约的到期日记入交易日程。

首批挂牌J2611、J2612、J2701、J2702、J2703、J2704、J2705、J2706、J2707、J2708，共10个合约月份，看涨、看跌两个方向齐备。

从合约规格来看，1手期权对应100吨焦炭期货合约，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位0.1元/吨——盘面每跳一档，每手权利金变动10元。代码规则为"J-合约月份-C/P-行权价格"，例如J2701-C-1800，即2027年1月到期、行权价1800元/吨的看涨期权。

挂牌基准价由大商所用BAW美式期权定价模型算出，其中利率取最新一年期定存基准利率，波动率取标的期货的历史波动率。具体数值会在上市前一交易日结算后公布，您可以登录大商所网站（www.dce.com.cn）查询。

模型的名字不用深究，但"美式"二字值得记住：焦炭期权是美式期权，到期日之前的每一个交易日，买方都可以申请行权。这份"随时可兑现"的灵活性，已经体现在定价里。

美式期权的行权操作说起来并不复杂，交易所把它梳理成了几条清晰的指令。每个交易日的交易时段，客户可提交四类申请：行权（将期权头寸转为相应方向的期货持仓）、双向期权持仓对冲平仓（同合约、同方向以对锁方式平仓）、行权后双向期货持仓对冲平仓（行权获得期货多空头寸后立即对锁）、履约后双向期货持仓对冲平仓（被指派履约获得期货头寸后对锁）。

第五个动作只在到期日的交易时段开放——放弃，即明确表示放弃行权，让期权归零了结。

这是期权持有者最典型的一道选择题，答案只有一条原则：主动永远优于被动。

对持仓的实值程度拿不准时，提前平仓或提交"放弃"，都好过等待被动履约——被动履约意味着期货头寸和资金安排不再由您说了算。放着不动，等于把选择权交给了规则而非自己。

有，而且这项成本常被忽视——按日收取的申报费。

计费逻辑是：当日"信息量"（报单笔数+撤单笔数）与撤单率（OTR＝信息量÷有成交报单笔数 1）共同决定费率：

做市商做市交易免收申报费。对普通客户来说，这张表可以浓缩成一句话：控制报撤频率，这项成本为零；频繁报单又频繁撤单，则是唯一一种"没赚到行情也要付费"的行为。此外，行权（履约）时还将收取行权手续费，具体标准以我司公告为准。

有。持仓限额5000手，且与焦炭期货分开限仓——期权持仓不会挤占期货额度，但期权自身须严守上限。

有一处需要特别留意：同一合约月份的"看涨买持仓+看跌卖持仓"、"看跌买持仓+看涨卖持仓"分别合并计算；存在实际控制关系的账户也须合并计算。集团客户、多账户运作的客户，请务必提前统筹。

另外有一项利好别错过：组合保证金优惠自9月2日结算时起生效，首批覆盖J2611、J2701两个合约月份——同样的对冲组合，资金占用可能显著降低，策略设计之初就应纳入测算。

向做市商询价。焦炭期权实行做市商制度，对做市商未持续报价的合约，客户可以发起询价，但有两条限制：同一合约两次询价须间隔60秒以上；同一交易编码在每个期权品种上，每日询价不超过200次。

询价的正确用途是获取报价，而不是"刷"流动性——后者既达不到目的，还会推高自己的OTR、增加申报费，得不偿失。

同一个品种，可以走出四种策略。

钢厂与焦化厂（原料采购方）：买入看跌期权做"保险式锁价"——以一笔确定的保险费为成本下行风险兜底，同时保留价格进一步走低时的采购收益。

库存持有方：备兑开仓——持有现货或期货多头的同时卖出看涨期权，以收到的权利金增厚库存收益，代价是让渡部分上方弹性。

贸易商：含权贸易——把升贴水与期权费率打包进基差报价，让下游在"保底不封顶"的采购体验中自然接受定价，灵活性本身就是谈判筹码。

没有期权经验的投资者：从单腿买方、小仓位起步，先理解权利金与时间价值的流逝，再过渡到价差与组合策略。

焦炭期权上市后，大商所黑色板块的期权工具将覆盖焦煤、铁矿石、焦炭三条主线，产业对冲的组合空间也就此打开。如您有任何其他相关问题，可随时联系您的客户经理。

本文基于大连商品交易所《关于焦炭期权上市交易有关事项的通知》整理，具体合约参数、手续费与保证金标准以交易所最新公告为准。期权交易风险较高，请投资者结合自身风险承受能力审慎参与。