东吴证券：仙乐健康经营拐点或至，维持“买入”评级

9月2日，东吴证券（601555）研报指出，仙乐健康（300791）（300791.SZ）品类结构优化，毛利率提升。公司Q2经营表现较Q1明显修复，毛利率同比提升近3pct，扣非净利润降幅由Q1的23%收窄至5%。饮品高速放量，软胶囊稳健增长。欧洲及其他海外市场增长较快，美洲收入仍有承压。欧洲保持双位数增长；其他地区收入接近翻倍，但营业成本同比增长135%，导致毛利率下降12.83pct，后续需关注新兴市场扩张过程中的产能利用率及交付成本。后续重点关注美洲业务修复及海外新增产能爬坡。考虑到乳液钙等新剂型表现较优、地域间表现分化，调整2026-2028年公司归母净利润预测至3.58/4.37/5.49亿元（2026-2028年原值3.89/4.68/5.48亿元），同比增长162%/22%/26%，对应当前PE15x、13x、10x，经营拐点或至，维持“买入”评级。