夏日夜晚，夜市烧烤摊上，冰镇啤酒（884189）和扎啤机是绝对的主角。食客们举杯之间，啤酒（884189）行业的传统旺季悄悄走向尾声。随着啤酒（884189）上市公司半年报陆续披露完毕，这份旺季成绩单呈现出明显的分化。有企业在高基数上继续增长，也有企业在旺季“折戟”。9月2日，北京商报记者整理发现，除百威亚太（HK1876）外，华润啤酒（HK0291）、青岛啤酒（HK0168）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）、珠江啤酒（002461）、惠泉啤酒（600573）以及兰州黄河（000929）共计实现营业收入654.06亿元，归母净利润共计119.81亿元，相较于去年同期分别下降0.11%、2.6%。业绩与净利分化背后，不仅是高端化受益者的转变，同时也受到行业即饮渠道表现的掣肘。如今，从冰火两重天的中报，到即将到来的淡季，啤酒（884189）企业的下半场，终归要回到高端化和渠道两大变量之上。
业绩分化
2026年上半年的啤酒（884189）行业，交出了一份“稳中有变”的成绩单。
北京商报记者统计发现，2026年上半年，华润啤酒（HK0291）、百威亚太（HK1876）、青岛啤酒（HK0168）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）、珠江啤酒（002461）、惠泉啤酒（600573）以及兰州黄河（000929）分别实现营业收入242.4亿元、31.71亿美元、196.55亿元、90.31亿元、85.76亿元、33.59亿元、3.69亿元、1.76亿元。除百威亚太（HK1876）外，其余7家啤酒（884189）上市公司共计实现营收654.06亿元，相较于去年同期数据下降0.11%。
反观归母净利润，北京商报记者统计发现，今年1—6月，华润啤酒（HK0291）、百威亚太（HK1876）、青岛啤酒（HK0168）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）、珠江啤酒（002461）、惠泉啤酒（600573）以及兰州黄河（000929）分别实现归母净利润51.69亿元、4.73亿美元、39.2亿元、13.99亿元、7.96亿元、6.74亿元、0.49亿元、-0.26亿元。除百威亚太（HK1876）外，其他7家啤酒（884189）上市公司共计实现归母净利润119.81亿元，相较于去年同期数据下降2.6%。
细分来看，上半年各家啤酒（884189）上市公司所面临的境遇各有不同。从业绩层面来看，兰州黄河（000929）是上半年唯一亏损企业；燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461）、惠泉啤酒（600573）营收与净利润实现双增。
国产啤酒（884189）持续向上的另一面，2026年上半年，百威亚太（HK1876）总销量42.62亿公升，同比下降2.2%。其中，中国市场是拖累整体业绩的主要因素。报告期内，百威亚太（HK1876）在中国市场销量、收入分别下降6.0%和6.4%，每百升收入同比下降0.4%。第二季度，中国市场销量下降9.7%，收入下降8.6%。
啤酒（884189）营销专家方刚指出，目前，青岛啤酒（HK0168）靠主品牌优化产品结构，燕京U8在8元档打造出大单品，重庆啤酒（600132）高端产品占比超过六成。尽管百威亚太（HK1876）吨价较高，但在8—10元次高端区间，反而被U8和喜力挤压。
高端与即饮渠道成变量
上半年啤酒（884189）行业最显著的特征，是高端化的大趋势没有变，但高端化的“受益者”在变。
过去几年，百威亚太（HK1876）一直是高端啤酒（884189）市场的代名词。但Euromonitor数据显示，百威在中国高端啤酒（884189）市场的市占率已从2015年的49.1%下滑至2025年的40%左右。
与此同时，本土品牌的高端化正在加速兑现。华润啤酒（HK0291）上半年次高及以上啤酒（884189）销量同比增幅超过10%，占整体销量比例持续上升至超过26%，其中“喜力 ”销量增长超两成，“老雪”和“红爵”销量分别同比增长超过40%和超过80%；青岛啤酒（HK0168）的高端化同样在推进，上半年青岛啤酒（HK0168）主品牌销量270.8万千升，其中中高端以上产品销量204.4万千升，同比增长2.6%；珠江啤酒（002461）上半年高档啤酒（884189）产品销量同比增长8.16%；惠泉啤酒（600573）的中高档产品收入同比增长6.89%。此外，燕京啤酒（000729）的高端化势头更猛。财报数据显示，上半年燕京中高档产品收入同比增长6.5%。U8等大单品的放量效应正在显现。
业内人士指出，百威过去十年凭借清晰的高端定位，牢牢把持着一二线城市夜店、连锁餐饮等高利润渠道，售价和利润空间都远高于国产啤酒（884189）。但如今本土品牌的进攻来得又快又猛。当下啤酒（884189）行业已进入存量博弈阶段，企业增长本质是对手份额的转移。高端赛道不再是外资品牌的避风港，本土品牌完成产品升级后，性价比和渠道响应速度优势正在全面释放。
除了高端化的主力格局更迭，另一个问题出在渠道上。光大证券（601788）研报指出，啤酒（884189）行业处于淡旺季切换验证期，餐饮消费（883434）修复是核心变量；当前行业呈现即饮消费（883434）向非即饮迁移的重要变化，即时零售、会员店等成为增量渠道，利好渠道适配能力强的企业。
百威亚太（HK1876）在财报中把中国区业绩下降归因于“即饮渠道持续不振”，正是这一变化的缩影。百威亚太（HK1876）首席财务官Ignacio Lares透露，目前，非即饮渠道占百威中国约50%的生意，行业水平约为60%。这意味着，百威亚太（HK1876）中国市场的非即饮渠道占比低于行业平均水平。
淡季酒企的增长源
进入下半年，啤酒（884189）行业将迎来传统的销售淡季。三季度还有夏季消费（883434）预热加持，而反观四季度则面临着气温下降、消费（883434）场景收缩的双重挑战。
浙商证券（601878）在其研报中指出，中长期看，啤酒（884189）行业进入量稳价升阶段，高端化和非即饮渠道扩容是主要趋势与竞争关键，第二曲线打造也有望打开增长空间。
北京商报记者走访终端市场发现，目前KA卖场、商超以及部分餐饮店里，8—10元价格带的中档酒在货架上占比逐渐增加。对此，酒类营销专家肖竹青指出，中国啤酒（884189）行业已经彻底告别总量增长时代，进入存量零和博弈阶段，企业的增长本质是抢夺对手的市场份额，行业的核心主线已经从拼规模、拼销量转向拼结构、拼价值、拼价格带话语权。未来五年，8—10元价格带会持续扩容，逐步替代传统6元主流价格带，成为行业竞争的核心腰部主战场。这不是短期行情，是消费（883434）升级、成本倒逼、产品迭代共同推动的长期结构性趋势。
渠道变革是另一条增长路径。随着即饮向非即饮迁移，谁能将产品渗透进即时零售、会员店和社区场景，谁就能在淡季拿到更多确定性订单。对渠道适配力强的企业来说，淡季也是调整库存结构、提前布局次年“开门红”的窗口。这个趋势并非停留在纸面——上半年已有企业在渠道端率先落地布局。据了解，华润在即时零售渠道推出450毫升专属规格产品。
业内人士指出，下半年啤酒（884189）行业的增长不会太轻松。行业总量增长空间有限，竞争只会更加激烈。那些在产品创新、渠道布局和区域拓展上走得快的企业，更有可能在淡季中守住乃至扩大市场阵地。而那些仍然依赖传统渠道、高端化推进缓慢的企业，面临的经营压力恐怕会越来越大。
