老百姓获87家机构调研：公司目前已与270多家国内外药企建立深度合作（附调研问答）

老百姓9月3日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年8月27日接受87家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 二、主要内容 （一）副总裁、董秘冯诗倪介绍2026年半年报业绩情况 第二季度，营业收入55.16亿元，同比增长3.32%，归母净利润1.83亿元，同比增长24.25%，扣非归母净利润1.76亿元，同比增长27.76%。核心增长来自于老店增长。 2026年H1，公司实现营业收入109.98亿元，同比增长2.07%，归母净利润4.47亿元，同比增长12.3%，扣非归母净利润4.36亿元，同比增长14.48%。 （二）董事长、总裁谢子龙说明公司经营情况 2026年，在政策、市场、技术多重因素驱动下，医药零售产业进入结构优化的历史性转变期。直面机遇与挑战，公司以经营为本，持续深化“以顾客为中心”的全价值链转型变革，业绩修复节奏加快，整体呈现持续向好趋势。 今年春节开工，我明确提出公司全年的经营方针——“扎硬寨、打呆仗、抓经营、搞业绩”，全体老百姓人紧盯目标，用奋斗交付结果，整体经营符合预期，也进一步印证公司经营的韧性。对于管理层而言，这一成绩远不能让人松懈，医药零售行业进入加速淘汰赛，我们深知企业经营不进则退、慢进也是退，唯有全力冲刺、加速突围，以持续稳健的增长夯实根基、回应各方期待。接下来，我就公司经营重点，结合行业形势，和大家作简要汇报。 1、经营情况方面 （1）门店结构持续调优，单店经营质量提升 首先，网络持续优化布局。截至报告期末，公司门店总数达15,177家。一方面，聚焦优势重点市场，对亏损店进行关闭或搬迁（包括主动出清淘汰加盟联盟体系内低质网点）；另一方面，以加盟轻资产拓展存量市场，强化协同效应、提升区域市占率。截至报告期末，优势省份及重点城市门店数量占公司总门店数的90%。 其次，单店经营质量提升。公司重点聚焦2年+老店增速核心指标，按店型、店龄分层精细化运营，从商品、营销、人员多维度精准诊断施策，稳步实现同店增速逐季改善，内生增长动能持续释放。 再者，持续激发经营单元活力。自去年落地“简政放权”、“全员行商”机制改革以来，一线战区靠前指挥“炮火”、灵活作战，总部聚焦赋能、高效响应，从集团、战区、城市商圈到门店终端的全层级经营机制已经跑顺、实现良性运作。上半年，我实地调研了百余家门店，通过“走出去、沉下去”不断复盘优势和寻找改进方向，坚定执行做精门店、做实服务、做强经营的改革路径。 （2）数智AI深度赋能，构筑业绩增长新动能 AI已经从“选择题”成为所有行业的“必答题”，落地到医药零售赛道，头部企业已迈入从“+AI”工具应用，向“AI+”深度重构业务模式的跨越。AI转型作为公司核心战略，从营采商销各模块的业务场景应用、到全员组织AI能力提升，由点及面深入推进、逐步释放盈利红利。 其一，供应链端，AI智能预测精准匹配供需，持续调优周转率。上半年，商品库存周转天数86天，同比下降3天。其二，门店运营端，“老百姓小丸子”AI智能体（886099）覆盖医保咨询、慢病服务、会员管理场景，叠加AI课程、AI实景演练大赛，强化一线员工专业服务（884257）能力。其三，新零售端，数字化履约体系支撑业务增长，上半年线上渠道销售额（含加盟）17.74亿元，同比增长19.06%。其四，向外赋能生态伙伴，试点“健康药房”智能体项目覆盖300余家加盟店，提升总部渠道管控的同时，帮助加盟商改善经营质量。 （3）门店做实“健康驿站”，夯实线下护城河 顺应政策导向，公司加速推动门店由传统药品售卖终端向社区健康驿站迭代升级，围绕专业能力、商品与服务、顾客关系三大方向系统落地，夯实线下药店（884300）护城河。 其一，筑牢专业根基。依托1.6万名执业药师队伍，强化处方审核、用药指导等药事服务；全国万家门店广泛配置慢病智能自测设备，升级“筛查?建档?干预?随访”的全周期（883436）慢病管理闭环，累计慢病建档2,400万人。 其二，完善多元商品矩阵。丰富器械、营养保健、居家日用等品类供给，做强自有品牌，打造高性价比、质价比商品，更好匹配居民多层次健康消费（883434）需求，带动门店综合收益改善。上半年，公司非药引进360余个SKU，自有品牌自营门店销售占比24%、同比增加1个百分点。 其三，推动“关系型”转型。通过人员筛选、培训、优化考核指标，上半年累计建成1,155家关系型标杆门店；同时，持续拓展多元服务，覆盖银发关怀、应急公益、便民生活等，拉近与社区居民的连接；优化会员运营体系，依托数字化工（850102）具、深化全渠道营销中台提升会员价值，积淀1.13亿会员的长久信赖，上半年会员销售占比74.28%。 （4）提升组织效能，激活内生动力 围绕提效能、激活力，公司持续推进组织体系迭代、文化引领与激励机制完善，为业务转型与中长期发展筑牢人才根基。 今年，公司全面推进人才经营规划落地项目，依托人才轮岗机制打造高密度人才队伍，上半年集团累计完成轮岗培养422人次。7月，我带领全体中高管团队集结贵州遵义，在历史转折之城汲取红色力量，升级焕新企业文化。一方面，化繁为简，让文化更聚焦经营本质，另一方面，新增生意观，强化团队的狼性进取之心，驱动创造更好的业绩。 8月，公司发布新一期中长期股权激励方案，设定公司净利润高增长、个人绩效严考核的双重目标，以高激励、强约束，深度绑定核心骨干团队，驱动大家持续奋斗，创造长期价值。 2、行业形势方面 （1）行业分化重构，市场份额加速向头部集中 根据中康数据，截至今年一季度末全国药店（884300）总数回落至67.3万家，行业出清过程中马太效应持续凸显，行业集中度提升趋势明确。随着行业低效门店持续退出，客流将逐步回归存量门店。体系能力更强的头部连锁，会持续受益于行业结构优化，打开长期稳健增长空间。 （2）监管合规趋严，医保资质向头部集中 医保比价全国落地、各级飞检常态化、药品溯源码全覆盖，行业进入全维度、智慧监管的新阶段。随着合规成本持续走高、合规能力差距拉大，医保资质进一步向头部连锁集中。老百姓持续强化合规管控，今年上半年我亲自牵头成立专项工作小组，制定出台专项工作方案，通过完善制度、迭代数智化医保合规系统、常态化自查自纠，压实责任，确保医保管控横向到边、纵向到底。 （3）利好政策持续出台，打开药店（884300）长期成长空间 1月，商务部等九部门联合发布专项文件，首次明确药品零售是国家医药卫生事业重要组成部分，明确药店（884300）社区“健康驿站”定位；5月，国家药监局出台《处方药网络零售合规指南》，落实线上线下监管平权，重塑行业公平竞争秩序；7月，国务院批复《扩大消费（883434）“十五五”规划》，明确支持药店（884300）建设健康驿站、加速数字化转型；8月，国家医保局发布《全民医疗保障“十五五”规划》，拓宽定点药店（884300）的医保品类供给与服务场景，推动处方外流。一系列政策层层递进，为零售药店（884300）服务升级、业态创新、价值重塑划定清晰路径，对行业龙头带来实质性、结构性的长期利好。 3、投资者回报方面 依托公司业绩持续回暖、现金流充裕的良好基本面，公司扎实推进“提质增效重回报”行动方案，落实常态化分红机制。本年度中期分红2.28亿元，占当期归母净利润的51%。同时，公司已于8月份发布回购公告，拟以4,000万到8,000万资金回购股份，进一步增强市场信心。 业绩增长是公司稳健发展、实现股东长效回报的根本基石。我将继续带领团队深耕主业，强化狼性奋斗，全力以赴创造更优的经营业绩！以上是公司经营情况介绍，今天我们核心业务板块的负责人也一起参会，欢迎大家就感兴趣的内容提问交流、畅所欲言，谢谢！ （三）投资者提问环节

问：年初九部委支持药品零售行业高质量发展的文件出台以来，公司在实际经营上感受到了哪些政策的变化？近期有哪些利好政策值得关注？

答：2026年初，商务部等9部门出台《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，上半年医保层面实质性落地主要有三个方面：其一，并购整合政策环境优化，重组中的医保资质可继承。文件明确被整合药店（884300）的医保资质允许存续，解决了并购后资质中断的核心痛点。浙江、合肥等地已出台细则，缩短了门店整合周期（883436）。其二，“健康驿站”模式铺开。甘肃、广西等地均已启动试点，支持药店（884300）拓展服务，定位为“15分钟健康圈”基层节点。在兰州医保局《兰州市定点医药机构医保服务站（驿站）建设方案》指导下，截至目前公司兰州旗下286家“定点药店（884300）医保服务驿站”已全面建成并正式投入使用。其三，远程审方获认可。连锁总部远程审方平台可作为门店执业药师配置的补充方式。内蒙古、运城等地已出台文件。关于近期政策，最新发布的《全民医疗保障“十五五”规划》，从医保端对药店（884300）角色进行系统性重塑，以下五方面值得关注：其一，零售药店（884300）与基层医疗机构的医保待遇平权。集采药品进药店（884300）等政策使药店（884300）与基层医疗机构在药品报销端的待遇差实质性缩小。其二，个账使用白名单化。个人账户在药店（884300）的使用范围将从模糊地带走向明确规则，便利连锁药店（884300）合规经营。其三，医用耗材器械制定明确目录。国家统一制定耗材目录，解决各地报销范围、标准差异大的问题，稳定药店（884300）耗材销售预期。其四，长护险与商保通道带来增量。2030年长护险覆盖全部统筹地区，商保与医保推进同步结算，为药店（884300）拓展康复辅具、居家护理等非医保依赖型业务打开增量空间。

问：创新药（002173）企越发重视院外市场的背景下，药店（884300）在创新药（002173）销售方面的空间、潜力及公司目前的布局？有哪些最新的代表性案例可以分享？

答：伴随国家创新药（002173）扶持政策持续释放红利、双通道医保机制全面落地，院外市场成为创新药（002173）商业化的核心增量赛道。当前零售药店（884300）创新药（002173）增长主要在两方面：其一是品类扩容红利，创新药（002173）销售持续向代谢、自身免疫、皮肤、神经睡眠等具备强消费（883434）医疗属性的品种延伸，这类病种复购率高、院外场景适配性强。二是全病程服务红利，零售药店（884300）承接患者长期复购续方、用药随访、不良反应监测等全周期（883436）管理服务，持续挖掘存量患者价值。公司高度重视创新药（002173）院外赛道布局，持续从两个方面深化推进：第一，加强上游工业（600528）战略合作，持续对接头部创新药（002173）企，实现优质创新品种快速引进、快速上架、快速铺货，抢占新药上市窗口期红利，目前已与270多家国内外药企建立深度合作。第二，升级专业化服务能力，持续深化推进健康驿站建设，依托线下网点落地健康检测、用药科普、慢病管理等便民服务，联动药企共建患教科普、慈善援助、用药随访等。

问：龙头上市公司已经在今年迎来拐点，如何看待行业其他玩家（中小连锁及单体药店（884300））？整合市场方面，并购和加盟，公司当下更倾向于哪种方式？

答：目前医药零售行业持续出清、分流重构，龙头企业迎来经营拐点，行业呈现强者恒强的格局，后续门店出清主力或将以中小连锁、单体药店（884300）为主。首先，从已有数据来看，尾部门店优先出清的趋势已经显现。中康数据显示，截至2026年第一季度，全国零售药店（884300）总门店数减少至67.3万家；其中2024年四季度至2025年三季度净减少的近2万家门店中，中小连锁（前30以外的连锁药店（884300））和单体药店（884300）占比84.5%。其次，医保严进宽出、飞检、比价系统等监管落地，合规门槛不断抬升，大型连锁在合规管控、供应链、数智运营方面优势突出，进一步拉开与中小药店（884300）的差距。整合市场方面，公司在夯实自营门店质量基础上，优先发展加盟、联盟业务，通过轻资产加盟业务切入下沉市场，致力于推动老店加盟、项目店加盟，与此同时以联盟模式输出运营与数字化能力赋能区域中小连锁。大体量并购项目保持审慎观望、择机布局。整体外延节奏较往年更为积极。

问：二季度以来行业连锁龙头企业同店持续改善，是否导致行业出清趋势放缓甚至重新扩张，竞争格局开始新一轮加剧？如何看待后续客流增长驱动？

答：二季度以来行业连锁龙头门店销售有所回暖，主要是前两年大批低效门店退出市场，剩下存量门店客流回流优质门店，带动业绩修复，并非新一轮扩张周期（883436）开启。中信建投（601066）研报表示，后续行业店均服务人口恢复至2,300至2,500人之间，单店能实现较好收益，对应门店数量56至61万家，较2025年减少7至12万家，行业出清并非一蹴而就，期间会经历多个动态平衡及短期调整。随着行业门店陆续出清，客流或将逐步回归存量门店，存量门店单店净利润或将明显回升。另一方面，公司二季度同店改善与公司专业化定位深化、商采革新推进、关系型门店转型等密不可分，这些举措持续提升顾客进店频次及黏性。公司认为后续客流增长驱动在以下四个方面：其一是慢病管理方面，依从性管理与复购是核心流量池；其二是服务转型，从"卖药"到"健康驿站"，通过丰富便民服务、药学健康服务，提升到店频次；其三是O2O即时零售，发挥公司12,000+家线下O2O门店履约优势，以购药便利性带动线上线下客流增长；其四是扩充非药品类，拓展多元化健康服务，拓宽顾客群体。

问：公司在AI方面有哪些布局，如何体现在运营及销售上？

答：AI布局方面，公司顶层成立AI应用战略委员会进行统筹规划，扎实推进将AI贯穿经营、采购、供应链、销售全链路，同时下沉至门店一线，赋能员工专业能力建设，与此同时向外输出数智能力赋能合作门店。其中运营及销售方面：供应链层面，公司通过AI销售预测、智能请货提升备货效率，上半年商品库存周转天数86天、同比下降3天；新零售板块实现自动化运营，更快响应顾客需求，辅助新零售业务业绩提升。此外，中后台端，公司基于多年积累的数据资产打造经营洞察智能体，通过AI赋能经营决策、定位经营短板；一线门店端，公司以“老百姓小丸子AI”对话工具赋能员工专业药事服务、提升销售。

问：公司未来通过哪些方式提高毛利率/净利率？

答：2026年上半年，公司整体毛利率有所下降，主要因为新零售业务和DTP业务占比提升，但是各业务板块毛利率整体呈现上行趋势，线下零售（不含DTP）业务二季度毛利率同比增加0.3个百分点。目前来看，公司毛利率及净利率有一定增长空间，这源于公司市场覆盖广、区域市占率待提升，同时处方药和批发配送等低毛利业务占比较高。基于此，公司未来也将持续从以下方面推动毛利率、净利率改善：其一，实施区域聚焦的拓展战略。近年来公司聚焦优势市场，市占率前三省份从8个提升到11个，聚焦战略有利于公司规模效应，提升毛利率与净利率。其二，依托广覆盖深化下沉市场加盟业务，下沉市场竞争环境相对温和、消费（883434）者对品牌药价格敏感度相对更低，同时轻资产具备较好的净利率贡献。其三，深化商采改革与供应链整合，加快发展自有品牌及优化品类结构。公司也设定了2026年度目标，自有品牌销售占比较2025年同比提升1个百分点。其四，常态化推进降本增效，持续推动节降租金，优化费用结构，上半年公司费用率同比下降1.5个百分点; (四)董事长、总裁谢子龙总结前段时间我也密集参加了西普会、全球医疗峰会等活动,和众多行业专家、学者、同仁、产业链相关方进行了深入交流,大家形成高度共识:行业已进入“进化论式”的迭代洗牌,零售药店（884300）要以专业服务（884257）、AI赋能完成价值重构,打破业务孤岛、协同产业各方,共同构建可持续的全民健康服务体系。落到老百姓自身,经过一轮轮的变革打磨,公司的经营底盘、供应链体系、组织人才底座都进一步夯实,业绩回暖趋势明确。公司近期发布股权激励及员工持股计划,设置了未来两年净利润高增长目标,充分彰显管理层与核心骨干对公司中长期发展的决心和信心。由衷感恩各位投资者一路以来的信任与陪伴。行业潮起潮落,价值穿越周期（883436）。老百姓拥有全国布局的门店网络、成熟的管理团队,更坚持长期主义的做事底色,未来,我将继续带领团队,以扎实的经营成果、稳健的股东回报,回馈大家的支持与信任。期待各位继续见证老百姓的成长,谢谢大家！

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