9月3日，莲华资管首席投资官洪灏认为，大模型公司的准入门槛非常低。其实除了我们现在知道的那些所谓大模型之外，很多公司自己有本地模型，用来做特定任务、专有项目。这些小模型本身就可以满足自己的需求，可以部署在本地使用，所以这些都会形成竞争。而且大模型本身——为什么我们觉得它没有进入壁垒？因为每隔几个星期都会有一个新模型发布，你就知道这个领域其实没有什么准入门槛。同时，很多案例证明，中国的投入远远低于西方同行，但中国的模型据说性能已经可以媲美西方模型，而token成本可能只有别人的一两折左右。这就导致我们看到的所有所谓的大模型公司，暂时都还赚不到钱。
如果这样，整个产业仍是上游会比较安全？就是芯片、能源（850101）、配套、基建这些。首先，能源（850101）问题还没解决，但情况已经在暴露了。还有其他大宗商品，我们今年看到，除了AI有强劲的走势之外，其实铜、铝这些都处于历史新高或者几年来的新高。现在这种炒作已经到了农产品（850200）那里，因为战争在延续，加上今年气候的原因，这些上游大宗商品的价格表现其实被很多人忽略了。所以我觉得，如果相信以后AI的需求会继续以指数级别上升，那么，我们也应该假设人类对大宗商品、金属的需求也会大幅上升。这种情况下，很难把两者分开来讲——没有这些大宗商品金属，你做不出芯片；没有稀土（884215），你做不出芯片。所以逻辑上，如果认为半导体（881121）需求供不应求，那么也应该假设，上游大宗商品和能源（850101）更加供不应求。
