国泰海通（HK2611）发布研报称，2025年全球入门级3D打印（885537）机出货量同比增长26%，2026Q1同比增长39%。AI正推动消费（883434）级3D打印（885537）竞争由单机硬件参数比拼转向软硬件协同、软件生态和数据闭环竞争。行业竞争格局呈现头部集中，竞争重心由可见参数转向底层系统能力。该行推荐创想三维（HK3388）(03388)，全品类产品矩阵、全球渠道与创想云内容基础扩大用户覆盖，AI应用有望打开新增量。
国泰海通主要观点如下：
AI从“容易打印”和“稳定打印”两方面改善消费（883434）级3D打印（885537）体验，推动行业由创客工具向大众创作与小批量生产工具扩容
1)“容易打印”决定新用户转化：硬件端，整机化设计、自动调平与参数校准推动FDM设备进入系统级开箱即用阶段;软件端，一键打印复用模型、材料和切片配置，生成式AI将模型获取由“搜索已有内容”拓展至“根据需求生成”，缩短创意到成品的路径。
2)“稳定打印”决定设备能否持续使用：产品端，首层检查和AI异常识别提高打印成功率并减少人工值守，设备活跃度提升进一步带动耗材、配件及服务需求，推动收入结构由一次性整机向持续性业务延伸;业态端，设备稳定运行与多机管理推动消费（883434）级设备应用于打印农场，承接个性化、小批量订单。
3)消费（883434）级市场持续扩容：据CONTEXT，2025年全球入门级3D打印（885537）机出货量同比增长26%，2026Q1同比增长39%。
AI正推动消费（883434）级3D打印（885537）竞争由单机硬件参数比拼转向软硬件协同、软件生态和数据闭环竞争
1)行业竞争格局呈现头部集中。按灼识咨询2025年全球消费（883434）级3D打印（885537）机GMV口径，CR4达到72%。拓竹市占率达43%位于龙一。
2)复盘拓竹：硬件先发建立领先，软件生态持续放大优势。硬件：公司以X1率先整合高速运动、自动校准、多色供料及状态感知，并通过P、A、H系列向不同价格带和应用场景复制;软件：公司通过工作流、内容、数据和商业化四重飞轮提升用户转化、设备活跃度及复购，将硬件先发转化为持续壁垒。
3)竞争重心由可见参数转向底层系统能力。AI分别降低开源工具使用门槛、提升闭源软件开发（881272）效率，壁垒仍来自与具体打印系统的结合：模型获取由文件数量竞争升级为经验证打印项目竞争;切片算法依赖机型标定、材料数据库和真实打印反馈;视觉监控的关键在于故障样本、识别精度及闭环处置能力。基于此，主要厂商正形成差异化的AI生态路径：拓竹强调软硬件垂直整合，创想三维（HK3388）依托全品类硬件、全球渠道及开放兼容基础，纵维立方推进FDM与光固化双技术路线协同，智能派则围绕光固化工（850102）艺和专业创作者内容深化布局。
创想三维（HK3388）具备产品、制造和全球渠道规模，AI生态有望推动其将硬件基础转化为产品结构与盈利模式升级
2026H1公司营业收入16.26亿元、毛利率30.8%，经调整净亏损0.16亿元;创想云新增注册用户超过100万名，平均月活跃用户同比增长68.3%。若公司进一步打通创想云、Creality Print和设备端数据，并推动K系列等中高端产品放量，有望将装机、渠道和内容优势转化为软件生态壁垒。
风险提示：AI生成模型的可打印性不及预期;多色及多材料打印技术进展不及预期;模型社区版权及内容治理风险;用户数据、网络及设备安全风险。
