中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对必易微（688045）进行研究并发布了研究报告《数字电源放量》，给予必易微（688045）买入评级。
必易微(688045)
投资要点
多类产品高速增长，实现盈利修复。AI算力建设高景气，带动快充、服务器电源需求上涨，算电协同趋势下算力中心、超充网络等场景拉动储能（885921）需求高速增长；同时人形及各类机器人产业快速发展，也为传感器（885946）、电机驱动、电源管理等核心芯片带来增量市场。公司聚焦高功率快充、服务器及数据中心电源、光伏储能（885921）、机器人灵巧手及关节等重点方向，加快产品布局与市场开拓；上半年实现营业收入4.52亿元，同比+59.95%，其中电机驱动、大功率电源、电池管理、DC DC等多类芯片产品收入合计同比增幅超137%；归母净利润3759.84万元，同比扭亏为盈；毛利率33.18%，同比+3.60pct。
品类持续扩充，算力应用开始放量。公司持续完善产品矩阵，其中高压DC DC新品拓展储能（885921）、新能源（850101）车市场；多款BLDC、步进驱动芯片集成完备保护功能；高压BMS AFE实现储能（885921）量产，低压端电量计、充电及保护芯片覆盖穿戴、移动电源等消费电子（881124）；数字隔离、SiC隔离栅极驱动等产品推出，同时布局光储电流传感器（885946）、机器人用高分辨率磁编码传感器（885946）；MCU/DSP搭建包含AI MCU在内的完整产品体系。从下游应用来看，2026H1服务器与数据中心、新能源（850101）、工业电源等高景气赛道带动大功率电源、同步整流器、传感器（885946）等芯片业务大幅放量，收入同比增长126.8%；工业自动化领域营收同比提升78.1%；智能家电业务同样保持稳健增长，实现收入1.3亿元，同比增长74.0%。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为10/13/17亿元，归母净利润分别为1.0/1.5/2.3亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
