2026年上半年，随着AI算力需求持续增长，以及高端GPU进口受限带来的国产替代加速，摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）和天数智芯（HK9903）四家国产AI芯片公司营收均实现大幅增长。
从规模来看，摩尔线程（688795）暂居首位，上半年实现营收17.36亿元，同比增长147.4%，已超过2025年全年营收。
从增速来看，壁仞科技（HK6082）营收12.36亿元，同比增长1997.6%，增速最快。
此外，沐曦股份（688802）实现营收13.24亿元，同比增长44.7%；天数智芯（HK9903）实现营收9.46亿元，同比增长191.6%。
不过，营收高增长并未完全转化为利润。
沐曦股份（688802）上半年归母净利润6.12亿元，首次实现扭亏，但扣非归母净利润仍亏损4885.9万元。利润差异主要来自金融资产公允价值变动及处置收益，其中交易性金融资产公允价值变动收益达到8.87亿元。
天数智芯（HK9903）同样实现账面扭亏，上半年期内利润1.06亿元，经调整净利润2.46亿元，但其中包含约7.60亿元金融资产公允价值收益。若简单剔除该项收益，其期内利润仍将亏损约6.54亿元。
摩尔线程（688795）上半年归母净亏损1156万元，扣非净亏损1.51亿元，距离主营业务真正盈利仍有距离。而壁仞科技（HK6082）则录得3.77亿元期内亏损，经调整亏损3.37亿元，同比收窄38.9%。
研发投入仍是最大的成本项。
上半年，摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）和天数智芯（HK9903）研发投入分别为7.69亿元、5.25亿元、8.04亿元和5.59亿元，占收入比例分别约44%、40%、65%和59%。
毛利率方面，企业间分化进一步扩大。
沐曦股份（688802）毛利率57.2%，四家公司中最高，同比提升约1.1个百分点。
摩尔线程（688795）毛利率56.95%，同比下降约12个百分点，主要受云端智算集群业务占比提升影响，服务器、互联设备及系统集成等业务拉低整体毛利率。
壁仞科技（HK6082）毛利率由31.9%升至42.7%，盈利能力有所改善。
天数智芯（HK9903）整体毛利率则由50.1%大幅降至17.2%，主要受到低毛利甚至亏损的半导体（881121）组件转售业务拖累，不过其核心训练芯片天垓系列和推理芯片智铠系列毛利率分别升至64.5%和35.6%。
收入快速增长的另一面，是经营资金占用明显上升。
截至2026年6月末，摩尔线程（688795）存货达到35.50亿元，较2025年末增长166%；天数智芯（HK9903）存货19.68亿元，同比增长177%；沐曦股份（688802）和壁仞科技（HK6082）存货分别为14.3亿元和12.15亿元。
与此同时，预付款和应收账款普遍增长。
企业需要提前锁定晶圆、HBM、先进封装（886009）及服务器配套产能，而互联网企业、电信运营商（884313）和地方智算中心等客户又存在较长的验证、验收和付款周期（883436），导致上下游同时占用现金。
整体来看，2026年上半年国产AI芯片行业已经从“产品验证期”进一步进入“规模交付期”。摩尔线程（688795）收入规模领先，壁仞增速最快，沐曦主营业务最接近盈亏平衡，天数智芯（HK9903）账面利润改善但非经营性收益占比较高。
下一阶段，真正决定四家公司竞争力的，将不只是营收增速，而是能否在持续高研发投入的同时，提高芯片和系统业务毛利率、改善现金周转，并把高速增长真正转化为可持续的经营利润。
