证券之星消息，2026年9月4日百花医药（600721）(600721)发布公告称公司于2026年9月4日召开业绩说明会。
具体内容如下：
问：公司多次公告，及市盈率等相关指标显著高于行业整体估值水平。请管理层，认为百花医药（600721）的合理估值是多少呢？
答：
尊敬的投资者，您好！从外部环境看，CRO行业正迎来景气修复升。中信建投（601066）研报指出，2026年国内CRO/CDMO行业新签订单及业绩将加速增长，带动CXO产业链进入新一轮发展周期（883436）。从政策层面看，仿制药CRO面临监管趋严、传统业务模式转型压力。整体看，行业呈现景气修复与结构性整合并行、具备一体化服务能力与高技术壁垒的CRO企业竞争优势进一步凸显的格局。公司作为依托药学研究、临床试验及生物分析检测一体化CRO服务企业，业务覆盖新药早期发现与筛选、药物CMC开发、临床试验、注册申报等全链条，随着项目逐步推进交付、新签订单陆续转化，并叠加行业景气度影响，以及市场关注度、资本市场资金供给等，均会影响行业整体估值并随之波动。感谢您的关注。
问：在半年报中，对于营收和利润变动，公司称主要是临床试验业务M13A技术政策落地影响。但这一政策5月20日发布并施行的，为何会对上半年影响较大呢？M13A新规出台对公司业务具体的影响是怎样的？目前首批低风险制剂清单已公布，请公司在手BE项目中，属于首批清单内的品种的有多少，按合同金额算呢？是否会对业务量影响较大？
答：
尊敬的投资者，您好！2024年7月ICH正式发布M13正文，国内落地配套文件征求意见稿在2024年9月发布，该政策的核心原则是将固体口服速释制剂进行风险分层，对于低风险制剂只需要做敏感条件下的BE(空腹或餐前)，2025年12月份低风险制剂清单发布后，业内对该政策正式落地已有较强心理预期，故2026年上半年公司临床板块已签或将签订单中对此都做了相应调整，部分项目的BE业务规模缩减或延后执行，对于营收和利润产生了影响。公司致力于推动业务结构向高端、难仿、复杂制剂等高附加值领域延伸，低风险制剂清单中的项目占比未来将逐步降低，感谢您的关注！
问：作为临床试验板块运营主体，礼华生物上半年营业收入4236.54万元，净利润24.06万元。礼华生物净利润是否水平过低，具体是什么原因？是否能有改善预期？
答：
尊敬的投资者，您好！礼华生物作为临床试验板块运营主体，2026年上半年，收入及利润均出现明显下调。主要系2026年5月M13指导原则发布公告，简化BE试验要求，对低风险品种不再强制同时开展餐前与餐后两组试验，导致合同单价承压，BE临床试验业务量、收入及毛利均显著下降所致。面对这一变化，公司已在运营管理上优化项目流程、强化规范化标准化作业以缩短执行周期（883436），并主动调整低毛利业务占比，推动业务结构向高附加值领域延伸。在市场拓展上，深化与临床试验机构的协作网络建设，加大客户拓展力度，同时，临床板块与药学板块在吸入给药、缓控释等核心平台形成良好的“药学-临床”闭环验证能力，全链条协同优势持续强化，为公司承接创新药（886015）及高端复杂制剂的临床研究提供有力支撑。后续公司将积极发挥协同优势，强化一站式服务平台建设，持续提升运营效能与市场拓展能力，以期改善临床板块盈利水平。感谢您的关注！
问：当前CRO行业竞争加剧，合同单价承压，复杂制剂项目周期（883436）拉长，上半年毛利率同比有所下滑。公司将通过哪些具体举措升盈利韧性，如何平衡项目交付质量与成本管控？
答：
尊敬的投资者，您好！面对CRO行业竞争加剧、合同单价承压及注册审评政策进一步细化的挑战，公司将围绕业务结构升级、运营效率提升与精细化成本管控三方面提升盈利韧性。在业务端，推动业务结构向高端、难仿、复杂制剂等高附加值领域延伸，依托负责吸入制剂、缓控释制剂等特色技术平台构筑差异化壁垒；在运营端，通过优化项目管理流程、强化运营环节的规范化与标准化作业，持续缩短项目执行周期（883436）；在成本端，深化全面预算与精细化管理，整合供应商采购体系、实施动态成本监测并强化费用精细化管控。
在此基础上，公司持续完善“原料药（884143）-制剂-临床”三位一体协同开发机制，以全链条协同优势提升服务附加值，在确保项目交付质量的前提下实现提质增速、降本增效。感谢您的关注！
问：上半年公司新增订单1.8亿元同比增长12.64%，但营收同比下滑22.13%，订单到收入确认转化偏弱，请下半年订单结转、项目排期节奏如何，对全年营收与利润有怎样的经营目标指引？
答：
尊敬的投资者，您好！2026年上半年公司新增订单1.8亿元，同比增长12.64%，但营收同比下滑22.13%至1.57亿元，主因在于注册审评政策细化、M13临床管理政策实施、向复杂制剂战略转型导致项目工期拉长、收入下降，以及订单周期（883436）性波动等多重因素影响。2026年下半年，公司将围绕“提质增效重报”行动方案，聚焦新签订单的收入转化效率、控股股东资源协同、经营效率优化及长效激励机制建设等重点工作，持续夯实CRO主业发展基础，促进公司稳定健康发展。感谢您的关注！
问：期末应收账款规模较高，虽然二季度经营现金流回正，但上半年整体经营现金流仍为负。请介绍应收账款账龄、回款情况，公司有哪些措施改善经营性现金流、降低坏账风险？
答：
尊敬的投资者，您好！2026年6月末，公司应收账款余额18,493.82万元，较上年末17,467.78万元增长5.87%；2026年1—6月销现比82.19%，较上年同期76.19%有所好转，经营性净现金流二季度较一季度环比增长189.50%；应收账款账龄请详见公司2026年半年度报告附注“应收账款”。
受下游药企资金链普遍紧张以及医药行业监管持续趋严的双重影响，客户付款周期（883436）明显延长，公司应收账款规模因此有所上升。??
采取的主要措施1)在短期攻坚方面，公司专门开展了应收账款催收“百日攻坚战”专项行动，对重点清欠客户逐户制定催收方案，加大催收频率与力度，对逾期客户依法清收。2)在长效管理机制方面，公司近年来持续强化内部管理与激励约束，形成了一套覆盖全流程的清欠制度一是划小核算单元与责任中心，将核算和款责任细化到更小的业务单元；二是强化绩效考核管理，将款指标纳入关键绩效考核体系；三是落实清欠责任，将具体的清欠任务明确落实到个人或项目团队，做到责任可追溯；四是建立款激励机制，激发各级管理及工作人员清欠积极性。通过上述综合措施，以期改善经营现金流，降低坏账风险。感谢您的关注！
百花医药（600721）(600721)主营业务：涵盖新药早期发现与筛选、药物CMC开发、临床试验、注册申报、BE/PK生物样品分析及药学检测服务、临床SMO及数据服务、MAH服务、API及中间体技术服务,可为客户提供从药物发现、药学CMC开发、临床试验与申报注册的全过程一站式外包和技术成果转化服务。
百花医药（600721）2026年中报显示，上半年度公司主营收入1.57亿元，同比下降22.13%；归母净利润1476.03万元，同比下降42.08%；扣非净利润1218.63万元，同比下降49.35%；其中2026年第二季度，公司单季度主营收入9017.43万元，同比下降14.26%；单季度归母净利润811.75万元，同比上升70.45%；单季度扣非净利润673.29万元，同比上升68.78%；负债率24.83%，投资收益145.81万元，财务费用-27.91万元，毛利率45.83%。
