【大河财立方记者夏晨翔】9月7日上午，古越龙山（600059）召开2026年半年度业绩说明会。
面对上半年营收下滑的经营情况，古越龙山（600059）副董事长、总经理马川在业绩说明会上回应称，短期业绩承压有市场竞争激烈的因素，也是公司主动做减法调结构战略举措所承受的阶段性阵痛。
但在另一方面，同行会稽山（601579）上半年实现了营收、净利双增长，且均已超过这位黄酒行业的“老大哥”。
一降一升之间，古越龙山（600059）“阵痛换成长”的逻辑如何在黄酒高端化、年轻化的竞争中兑现，仍有待时间检验。
主动调整的代价
扣非净利润下滑超三成
今年上半年，古越龙山（600059）的经营数据呈现出明显的下行压力。
半年报显示，古越龙山（600059）上半年营业收入7.87亿元，同比下降11.89%；归母净利润9155.64万元，虽同比增长1.38%，但扣非归母净利润仅为5268.6万元，同比下降34.94%。
从产品结构看，上半年，其中高档酒销售收入5.6亿元，同比下降9.92%，普通酒销售收入2.13亿元，同比下降17.29%。
分区域来看，在黄酒核心销售区域江浙沪市场上，古越龙山（600059）仅上海地区实现销售收入同比微增0.34%，浙江、江苏区域则分别同比下降22.31%、12.99%。此外，其他地区以及国际销售收入也同比分别下降10.98%、4.2%，呈现整体收缩态势。
值得一提的是，虽然营收下滑，但今年上半年，古越龙山（600059）的销售费用较去年同期增加了1320.1万元。其中，电子商务平台费5364.94万元，较上年同期增加1359.09万元。
这背后，是其持续加码新零售方式的缩影。
古越龙山（600059）半年报显示，近年来，公司加大了直播带货、内容种草等新零售方式的布局，拉近与年轻消费（883434）群体的距离，拓展增量推动线上销售实现较快增长。2025年线上营收3.1亿元，同比增长16.1%，2026年上半年线上营收1.54亿元，同比增长10.17%。
在业绩说明会上，也有投资者提问，此前销售费用涨幅较为平稳，接下来会提升销售费用拉动业绩增长吗？
对此，马川回应，上半年销售费用增量主要用于线上推广，重点推进全国品牌认知。未来公司将在保持线上推广力度的同时，通过SKU精简、渠道提质、销售考核改革等措施提升整体营销效率，持续优化费用结构，将资源投向回报更高的渠道和区域，着眼品牌全国化认知的长期积累，而非短期营收的即时拉动。
高端产品的取舍
控量稳价以期保护长期价值
近年来，高端化已成为黄酒行业突破“低价”这一刻板印象的共同命题。
今年上半年，古越龙山（600059）中高档酒产品销售收入同比下滑近10%的表现，也成为投资者关注的重点。
据了解，古越龙山（600059）的中高端产品主要为“国酿”系列、“青花醉”系列、“库藏”系列。
半年报显示，“国酿”“青花醉”等高端系列产品上半年销售同比增长9.81%。其中，“青花醉”系列产品销售同比增长35.17%。
但由此也能看出，其“国酿”产品的销售情况影响了高端系列产品整体的销售增速。
古越龙山（600059）在半年报中介绍，公司对“国酿”系列产品采用控量稳价策略，限量款“白玉”于3月底售罄，“红玉”实现较好销售，“只此青玉”实行配额制以确保产品市场价格稳定。
大河财立方记者注意到，今年7月15日，古越龙山（600059）国酿事业部还发布通知称，国酿系列产品已经完成全国化招商工作，目前限定为100家。公司将对100家国酿经销商实施动态考核，实行优胜劣汰的调整机制。
同时，实行配额管理。2026年度“白玉”产品继续实行限量供应，截至今年3月已全部售罄，本年度不再新增供货额度。“红玉”“青玉”2026年度配额认购及签约工作均已圆满收官，本年度也不再增加相应配额，超过配额部分将上调供货价格。
在业绩说明会上，有投资者提问，上半年中高档产品出现近两位数下滑，主要是“国酿”控量稳价造成的吗？控量稳价政策目前是否达到了预期？这是否意味着下半年“国酿”的表现有望改善？
对此，马川回应称，一方面，二季度本身属于黄酒传统消费（883434）淡季，行业整体需求偏弱；另一方面，公司正在主动推进经营策略调整，对高端产品执行控量稳价策略，同时精简梳理SKU、优化产品结构。这类结构性改革，短期会带来营收与利润层面的阶段性折损。
马川还强调，上半年公司毛利率达40.62%，产品结构优化已有成效。当前，公司对高端产品实行配额制，严格控制向渠道的发货总量，配套经销商提质管理，有利于保护高端产品长期品牌价值。
被竞争对手反超
阵痛后能否继续领跑？
如果说古越龙山（600059）的调整是主动为之，那么被竞争对手追赶，似乎让这场调整显得更加紧迫。
从当前行业格局来看，黄酒在整体酒类市场中的份额依然偏低，其生产与消费（883434）仍高度集中于江浙沪等传统区域，全国化普及程度尚显不足，呈现出显著的区域特征。
在这一赛道上，古越龙山（600059）长期稳居行业龙头，但近年来，会稽山（601579）的追赶之势已明显加速。
今年上半年，会稽山（601579）实现营收8.53亿元，同比增长4.43%，归母净利润1.29亿元，同比增长37.04%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长16.77%，营收、净利润两项指标均已超过古越龙山（600059）。
而在江浙沪三大核心销售市场上，会稽山（601579）仅在浙江大区的销售收入同比下降9.85%，但江苏大区收入5582.7万元，同比增长7.48%，上海地区收入1.65亿元，同比增长20.95%。整体上，也已超过古越龙山（600059）的市场份额。
此外，在全国化方面，会稽山（601579）其他地区收入仅1.34亿元，远低于古越龙山（600059）的3.11亿元，但同比大增76.59%，呈现出强劲的发展势头。
有投资者提问，如何看待被会稽山（601579）营收反超？未来在产品差异化方面，古越龙山（600059）有何考虑？
对此，马川坦诚回应，黄酒上市企业本就不多，在黄酒行业长期存在地域局限、消费（883434）群体固化、全国化程度偏低等结构性困难背景下，两家头部企业都在积极探索各自的突围路径，将推动对整个黄酒市场的关注和扩容。希望竞争是一种良性、健康的态势，对此持开放和积极的态度。
他还表示，未来古越龙山（600059）在高端化方面将强化“国酿”“青花醉”系列高端矩阵，突出传统工艺、国宴品牌差异化优势，同时加快可调可饮无高低、咖啡黄酒、青柠黄酒、越小啤等年轻化产品推广，抢占年轻增量场景。
