国信证券（002736）：科技硬件第二波机会或在四季度
根据测算，7月以来AI硬件板块的筹码已有所出清，同时历史经验显示高景气行业股价会领先基本面见顶，而由于股价见到绝对高点后产业景气依然延续，因此其行情不会立即结束，顶部形态往往呈现“M型”。当前AI硬件领域的拥挤度和超额收益均已在收敛，同时国内的政策和流动性环境仍整体处于宽松格局，随着产业叙事等积极催化出现，四季度前后科技硬件板块仍有望重新上扬，以此支撑整体市场表现。
当前行业的轮动和补涨仍将延续，配置上重视风格平衡布局。一方面，科技内部有望向低位方向扩散，可关注具备基本面预期、产业层面存在积极催化的AI应用环节、港股科技等。另一方面，美联储年内加息的概率不大，叠加供需偏紧、地缘政治溢价抬升等因素支持，以有色为代表的资源品基本面景气有望延续。此外，还可关注政策加码的地产，以及基本面较优的医药、券商。
国金证券：大宗商品相对更具韧性
2024—2025年的牛市三因素(美元走弱资金流向非美+产业趋势向上+中国需求见底回升)在今年逐步进入了相互制约的“不可能三角”状态。值得关注的是，霍尔木兹海峡通航接近停滞，而当前全球原油及成品油库存显著低于3月水平，欧美炼厂接近满负荷，在供应链低效率+低库存+美元强势逐步放缓下，大宗商品相对更具韧性。
推荐如下：第一是商品侧，能源（850101）是首要推荐，以煤炭（850105）、石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益于全球对能源（850101）的补库需求。有色金属（1B0819）(铜、金、铝)作为美元对立面资产，当前压制因素只是外生变量，9月FOMC会议之前等待时机。第二，防御思维下，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。第三，紧缩预期下，全球制造业复苏阶段性需等待逆风过去，出口链条(工程机械（881268）、电网设备（881278）等)等资产仍具备配置价值。
摩根士丹利基金：中期方向清晰
摩根士丹利（MS）基金认为，持仓结构的再平衡是健康信号，市场由弱转强需要过程，但中期方向清晰。科技领域中算力、半导体景气度仍高，普涨阶段已然过去，结构性机会依然突出；AI(人工智能（885728）)应用受益于商业化落地的加速及政策支持；有色与化工（850102）受益于PPI(生产者价格指数)回升，创新药（886015）与CXO(医药合同外包服务)受益于出海兑现。
