中证报中证网讯(记者胡雨)中国证券报记者9月9日获悉，日前国金证券（600109）举办2026秋季策略会。适逢全球宏观格局深刻调整，AI产业从想象走向兑现的关键节点，多位证券业分析师与行业专家齐聚一堂，共话资本市场发展新趋势，探寻结构性投资机会。
国金证券（600109）首席经济学家宋雪涛认为，AI行情已从早期的技术想象进入“棋至中盘”的兑现阶段，Agent、Token消耗、ARR增长与云厂商资本开支正在形成较为清晰的商业闭环，AI泡沫论明显退潮，但产业趋势的真实性并不等同于投资节奏的合理性，市场已提前定价2027年至2028年的收入增长预期。
宋雪涛认为，当前AI与地缘政治正共同重塑美元、黄金、商品和人民币资产的定价逻辑，在具体配置上，市场风格不必然发生简单切换，其中科技仍是最强主线，但行情波动、板块轮动和行情收敛或加剧，A股的机会更多来自分母端风险化解、人民币资产重估以及传统企业盈利修复。
国金证券（600109）首席策略官牟一凌认为，AI融资扩张支撑了美国经济增长与资本回流，但投资回报的不确定性正在上升，融资扩张能否转化为足够的商业回报面临更大疑问。若AI投资放缓带动美国实际利率下降、美元走弱，资金重新流向非美市场，实物资产重估的新路径有望打开，黄金等实物资产的价值也可能再次受到重视。
在具体配置上，牟一凌认为，当前全球原油库存下降、欧美炼厂开工率接近满负荷，低库存使能源（850101）价格对供应扰动更为敏感，建议优先关注煤炭（850105）、石油、油运及炼化等方向；铜、金、铝等有色金属（1B0819）资产有望受益于美元与实际利率压制缓和；高股息、低波动的红利资产仍是绝对收益资金的重要配置方向；工程机械（881268）、电网设备（881278）等出口链条具备中期配置价值。
对于债市表现，国金证券（600109）首席资产配置官、固收首席分析师尹睿哲认为，9月初债市颇具韧性，往后看，决定市场韧性能否延续的关键变量是政府债供给及财政支出节奏。考虑到当前央行对冲工具更加丰富、操作节奏更加细化，只要货币政策保持配合，相关债券发行对资金面的扰动有限，真正需要关注的是融资能否快速转化为支出。
展望后市，尹睿哲判断，短期债市或仍面临一定波动压力，但在阶段性供给与交易拥挤得到消化之后，从中期视角看，基本面对利率仍构成有利支撑。
