热卷期权以上海期货交易所热轧板卷期货合约为标的，于2026年9月10日上午9点正式挂牌交易。热卷作为钢铁（850106）产业应用最为广泛的基础钢材品种之一，随着钢材价格波动加剧，企业风险管理需求日益增加。热轧板卷期权的上市，有助于丰富和完善企业风险管理工具，提高实体企业风险管理的灵活性，成为黑色产业（850104）链管理风险的重要补充。
一、热卷期权合约文本和基本参数
热卷期权工具不同于期货，期货属于线性盈亏工具 ，价格朝有利方向变动就赚钱，反向就亏钱，还要一直占用保证金，遇到大幅反向波动可能面临追保甚至强平风险。 而期权属于非线性收益工具：
买方 ：最大亏损是已支付的权利金，收益随价格有利变动持续扩大，不需要交保证金，也不用担心追保。
卖方 ：收取权利金，潜在收益封顶，但风险敞口较大，需要缴纳保证金。
二、热卷期权基础套保方案应用
应用情景：热轧板卷下游加工企业，新签一批制造业订单，合同价格以当前“热轧板卷市场价+加工费等利润”定价，需要一个月后采购1000吨热轧卷板进行生产交货。假定当前现货市场价格3300元/吨，期货价格3400元/吨，担忧未来热卷价格上行压力，企业为锁定当前利润，希望利用期货期权工具套保。
方式1：买入对应100手热卷期货套期保值，对冲现货价格上涨风险，锁定企业利润。缺点：保证金占用较高，价格下行将损失现货盈利空间。
方式2：买入100手热卷看涨期权
买入行权价为3400元/吨看涨期权，权利金50元/吨，若一个月后热卷现货价格上涨至3500元/吨，期货价格涨至3600元/吨，权利金将随之增加，权利金价格(内在价值+时间价值)=200+时间价值，假定时间价值为40，则权利金涨至240元/吨。
三、行权履约处理及注意事项
①行权及履约结果
行权执行后，看涨(跌)期权买方按行权价格建立相应标的期货买(卖)持仓，看涨(跌)期权卖方按行权价格建立相应标的期货卖(买)持仓，计入期货持仓量。
一般或套保属性期权行权后的期货持仓，继承原有期权的一般或套保属性。
到期日结算前，对未在规定时间内提交行权或放弃申请、且相对标的期货合约结算
价有实值额的期权买持仓做自动行权处理，其他期权持仓做自动放弃处理。
②行权(履约)后期货持仓自对冲
期权买方(卖方)可以申请对其同一交易编码下行权(履约)获得的双向期货持仓进行对冲平仓，也可以申请对其同一交易编码下行权(履约)获得的期货持仓与期货市场原有持仓进行对冲平仓，对冲数量不超过行权(履约)获得的期货持仓量。对冲结果从当日期货持仓量中扣除，并计入成交量。具体申请时间为：美式期权为到期日前任一交易日交易时间和到期日15:30前。
③大量虚值期权行权
客户进行大量虚值期权行权，会面临行权后亏损，期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构应重点关注并了解客户行权目的和意向，给予相应风险提醒。
④到期行权(履约)风险
自动行权与预期出现偏差的风险(以结算价为基准判断实、虚值)，资金不足且未能按时补足将造成利益损失。
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作者：林娜
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投资咨询：Z0020978
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