9月11日，燧原科技（688801）正式登陆科创板，开盘上涨188.37%，截至当天早盘收盘，该股上涨178.95%，报收396.61元/股，市值1707亿元。这是继沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）上市后，上海国投公司在AI芯片领域收获的又一个IPO。
从2018年种子轮100万元的“小试牛刀”，到E轮(Pre-IPO)轮3亿元的战略加码，上海国投公司用8年的时间验证了国有资本投资范式的可能性，战略价值与财务回报可实现“双赢”。
目前，上海国投公司合计持有燧原科技（688801）634.58万股，以燧原科技（688801）9月11日早盘收盘价计算，持股市值约25.17亿元，其中，种子轮投资的回报约237倍。
一次路演敲定种子轮投资
2018年3月19日，两位出身AMD的芯片行业老兵——赵立东与张亚林，在上海一间临时办公场所，开启了国产高端AI芯片燧原科技（688801）的创业之路，力争要做中国自己的云端AI芯片。
燧原科技（688801）成立尚不足十天，赵立东、张亚林来到上海国投旗下上海科创集团开展项目路演。2018年3月26日，上海科创集团完成对燧原科技（688801）的种子轮出资，出资金额100万元。
上海科创集团项目投资部副总经理戴烨栋8年前是燧原项目的投资经理。他近日在接受证券时报记者采访时表示，这笔种子轮投资当时有三重考量。
一是对技术路线的高度认可。燧原科技（688801）采用DSA领域专用架构，指令集、算子、驱动实现底层全栈自研，主动选择不兼容CUDA生态，走出一条自主可控的差异化发展路径。该路线虽意味着研发投入与技术难度大幅提升，但也搭建起属于自身的核心技术护城河。
二是核心团队的价值判断。联合创始人赵立东曾任AMD中国研发中心高管，拥有深厚的一线产业实操经验；另一位联合创始人张亚林具备复旦大学微电子学科背景，两位创始人能力优势互补。兆易创新（HK3986）等产业资深从业者同步参与早期投资，也从侧面印证了项目的产业价值。
三是供应链安全的战略考量。2018年前后，产业链安全上升为国家战略关切。加速布局国产替代，既是商业判断，更是国家战略所需。上海国投公司希望以资本赋能，推动国产芯片完成商业化落地，完善本土AI算力供给能力。
E轮3亿元赋能国产算力芯片
上海国投公司与燧原科技（688801）的又一次结缘，则是在2024年。当年12月底，上海国投旗下上海集成电路产业投资基金(以下简称“国投IC”)联合腾讯科技共同领投燧原科技（688801）E轮融资。此轮融资中，国投IC基金二期出资3亿元，发挥国有产业资本的战略引领和撬动作用，带动社会资本参与。
据悉，燧原科技（688801）E轮融资总额突破27亿元，为燧原科技（688801）大算力芯片技术迭代、产品优化及产业化落地提供资金支撑，巩固上海在国内高端算力芯片领域的产业创新优势。
不同于单纯的资金注入，国投IC基金与腾讯还从产业生态、业务场景多个维度，对燧原科技（688801）进行差异化赋能。其中，国投IC基金依托被投产业资源，协助燧原科技（688801）对接国内优质稀缺供应链产能，该基金布局的先进制程代工、HBM高带宽存储器、先进封装（886009）、高速互联等一批项目，成为燧原科技（688801）芯片国产化落地的上游关键配套，助力企业打通芯片设计、制造封测到落地应用的全链条。
腾讯则为燧原科技（688801）打造了大规模真实业务试验场。依托自身互联网业务生态，燧原科技（688801）算力芯片参与腾讯多项AI业务落地，完成对混元大模型的适配与芯模协同优化，推动国产算力芯片从实验室走向商业场景。
战略价值与财务回报的“双赢”
截至燧原科技（688801）上市，上海国投公司合计持有燧原科技（688801）634.58万股。其中，上海科创集团持有约59.93万股，国投IC持有约574.65万股。以燧原科技（688801）9月11日早盘收盘价396.61元/股计算，上海国投公司目前持有的燧原科技（688801）市值约25.17亿元。其中，种子轮100万元的投资，对用的市值约2.38亿元，投资回报率约237倍。
上海国投公司投资燧原科技（688801）的经历表明，国有资本可以在支持国家战略的同时实现资产的保值增值。上海国投公司通过投资，参与并见证了一家国产AI芯片龙头的成长，为上海集成电路产业培育了一个关键战略支点。
事实上，经过30余年的布局，上海国投公司已构建起覆盖集成电路全产业链的投资版图：从上游的光刻胶（885864）、EDA工业软件，到中游的先进制程代工厂，再到下游的芯片设计企业，投资组合之间持续产生“化学反应”。
上海国投公司党委书记、董事长袁国华近日表示，作为以基金管理与创新孵化为特色的国有资本投资运营平台，上海国投公司依托“上海国投系”基金矩阵，在集成电路装备材料、人工智能（885728）算力语料、生物医药创新药（886015）等关键环节强链补链延链，发挥了政府引导基金的“风向标”和杠杆放大作用，沉淀出一批质地优良、可供市场检验的标的资产。
上海国投公司近日联合汇添富基金、协同中证指数公司编制发布的智选上海国投先导指数，从内地和香港市场中，选取注册地或主要办公地在上海，上海市国资直接或间接参股，主营业务涉及集成电路、生物医药、人工智能（885728）三大先导产业的上市公司，选取50只作为样本。截至目前，指数覆盖中芯国际（688981）、中微公司（688012）、沪硅产业（688126）等一批上海国资投资培育的科创企业，总市值约3.65万亿元。
