8月27日，兴业银行（601166）发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入1101.77亿元，同比下降0.25%；归母净利润411.31亿元，同比下降4.66%。
单从表面看，上述数据似乎并不亮眼，但细读财报就会发现，数字背后，收入结构的积极变化正在发生——上半年该行手续费及佣金净收入达到142.01亿元，同比增长8.61%，增速较一季度进一步提升1.16个百分点，占营业收入的比重也由去年同期的11.84%升至12.89%。
在行业息差持续承压的背景下，中间业务收入实现逆势高增长，让兴业银行（601166）“大投行、大资管、大财富”三位一体布局，从战略口号落地为实实在在的增长动能。
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中收“V型”修复：从降费阵痛到占比重回13%一线
回望近三年，兴业银行（601166）的中间业务收入走过一轮完整的“触底回升”行情。
2023年、2024年，受银保渠道“报行合一”、公募基金费率改革等行业性降费政策冲击，该行手续费及佣金净收入分别同比下降38.38%、13.18%，规模从277.55亿元滑落至240.96亿元，中收占营收比重也在2024年跌至11.35%的低点。
转折发生在2025年，随着降费影响逐步出清、资本市场企稳回暖，中收同比回升7.45%至258.91亿元。进入2026年，修复节奏明显提速，上半年中收同比增长8.61%，占营收比重回升至12.89%，已经回到2023年降费冲击前13%上下的水平。
从收入结构看，增长呈现多点开花的态势：支付结算收入同比增长18.4%，代理业务手续费同比增长16.1%，托管及其他受托业务收入同比增长15.6%。其中，财富销售收入达30.3亿元，同比增长15.6%；全口径托管中间业务收入21.57亿元，同比增长11.02%。
根据申万宏源（000166）测算，今年上半年中收对营收增速的贡献约为1个百分点，是推动营收降幅收窄的重要支撑——中收已经成为托住营收“基本盘”的关键变量。
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“三位一体”如何转起来：投行造资产、资管配产品、财富端落地
中收的韧性，来自于兴业银行（601166）“大投行、大资管、大财富”三者之间的协同联动效应，“投行找资产、资管配资产、财富销资产”的价值循环正逐步成型。
先看大投行。这既是兴业银行（601166）的传统优势，也是整条价值链条的关键一环。截至6月末，该行大投行客户融资余额(FPA)达5.19万亿元，较年初新增3001亿元。上半年并购融资投放1753.65亿元，同比增长51.24%，融资余额位居股份制商业银行第一位；银团融资投放1307.03亿元，同比增长22.87%，余额位居股份制银行（884250）第二位；非金融企业债务融资工具承销规模达4130.33亿元，排名全市场第二位。
更关键的是，投行业务已经与产业金融实现深度融合：围绕四大类21个重点产业，产业金融重点领域的投行业务余额已达1.74万亿元，覆盖产业客户2096家，“商行+投行”的联动模式，持续为资产端输送高质量融资标的。
再看大资管。这是连接资产端与资金端的核心枢纽。上半年，兴业银行（601166）统筹完善大资管产品体系：兴银理财管理产品日均规模达2.40万亿元；兴业基金资产管理规模5983.49亿元，较上年末增长16.24%；兴业信托资产管理规模9340.50亿元，较上年末增长9.83%。三家子公司围绕“固收、权益、多资产”协同发力，含权益、指数、跨境等方向的转型产品规模已达6516亿元，较年初增长37%，持续将资产端的项目供给转化为产品端的可投储备。
最后是大财富。作为整个价值循环的出口，财富端直接决定了中收能否最终落地。截至6月末，兴业银行（601166）零售资产管理规模(AUM)达6.08万亿元(含三方存管市值)，较年初增长3.8%；上半年财富产品累计销量1.94万亿元，同比增长24%，累计为个人客户实现财富增值453.5亿元，同比增长21.46%。渠道层面打造“零售、企金、同业”三端协同格局：企业金融端财富AUM达3686.57亿元，较年初增长4.56%；银银平台财富销售保有规模突破1.1万亿元，同比增长16.30%，将优质产品覆盖到更广泛的区域与县域客群。
“投行—资管—财富”的闭环循环，让兴业银行（601166）在息差收窄的行业环境中找到新的增长逻辑：产业金融的融资需求，经过投行的资产构建、资管的产品创设，最终由财富端对接居民资产配置需求，中收也在这个过程中自然稳步增长。
在年初召开的2026年工作会议上，兴业银行（601166）已将这一路径明确为：以“资管+财富”为有效支撑，积极承接产业金融的融资需求与零售客户的财富需求，推动培育更广阔的中收增长空间。
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利润端的“减法”与“加法”：主动做实资产质量
在中收高速增长的另一面，是净利润出现阶段性承压。兴业银行（601166）行长陈信健在半年报业绩说明会上解释，本次利润降幅较大，主要源于零售业务新发生不良规模及减值准备增加：“今年我行对部分信用卡协商分期客户实施了更为审慎的风险分类认定标准，推高了新增不良规模与减值准备，但也进一步做实了风险资产分类，夯实了资产质量基础。”
根据申万宏源（000166）的测算，本次主动提足拨备大约对利润增速带来4.6个百分点的负向拖累——这是银行坚持审慎稳健理念，谋长谋远，主动处理好短期收益与长期健康发展的选择。
这也解释了为何市场并未“用脚投票”：华泰证券（601688）、长江证券（000783）、申万宏源（000166）、中金公司（601995）等多家机构均维持该股“买入”或“跑赢行业”评级，机构普遍认为，银行主动做实资产质量、充分暴露潜在风险，将为后续利润修复打下更扎实的基础。
数据来源：东财客户端
从数据来看，这一轮做“减法”确实颇有底气。截至6月末，全行不良贷款率为1.08%，与年初持平；拨备覆盖率达到225.67%，虽较年初下降2.74个百分点，但较一季度环比回升；上半年新发生不良资产较上年同期减少36亿元。分领域看，对公房地产（881153）业务不良率为3.95%，较上年末下降0.39个百分点；地方政府融资平台业务没有新发生不良。
零售端虽仍承受压力——信用卡不良率升至3.79%，主要是审慎认定标准下主动暴露风险带来的结果——但前瞻指标已经出现改善：月均入催额同比下降19%、入催率同比下降0.5个百分点，新增逾期压力正在逐步减轻。
值得一提的是，由于去年赎回了高成本优先股，全年节约了近20亿元股息支出，上半年归属普通股股东的净利润同比基本持平，仅下降0.1%，对中期分红基数影响不大。兴业银行（601166）已于今年5月获得股东会授权，可按照不高于年度利润三分之一的比例实施中期分红——对追求稳定回报的资金而言，这是一个明确的积极信号。
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寻找穿越低息差周期的第二增长曲线
中收的高增能否延续，还取决于一个确定的长期趋势——居民财富结构的变迁。
兴业银行（601166）计划财务部总经理林舒在业绩说明会上提到：“目前存款利率还在低位，老百姓配置资产的模式正在从储蓄向多资产、多元化策略转变，中收的外部机会仍然存在。”
央行数据显示，2026年4月、5月居民存款合计减少2.05万亿元，创近十年最大“两连降”。当低利率环境延续，存款“搬家”便不再是短期波动，而是居民财富管理意识觉醒的结构性趋势——财富管理业务的天花板，正被这笔巨量资金不断抬高。
也正因如此，“大投行、大资管、大财富三位一体”才更值得想象。从产业端“造资产”，到产品端“配资产”，再到客户端“管资产”，一条贯通投行、资管、财富的价值链，正推动这家银行从“规模驱动”迈向“服务驱动”。
对银行业而言，息差变化是所有人都必须穿越的窄门，区别只在于，谁提前修好了第二条车道。兴业银行（601166）这份半年报给出的答案并不复杂：当“吃利差”的空间被持续压缩，银行的增长逻辑就必须从“持有资产”转向“经营服务”——不是把资金放出去静待生息，而是让资金在产业与居民之间流动起来，在流动中赚取专业服务（884257）的报酬，兴业银行（601166）走在了一条正确的道路上。
