9月14日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，国际原油、有机硅（884211）、聚合MDI价格上涨。
9月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料（885633）等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料（884091）国产替代，尤其短期存储龙头上市对材料供应商的催化；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源（850101）央企与炼化龙头。
行业动态上周（09.07-09.13）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共61个品种价格上涨，13个品种价格下跌，26个品种价格稳定。跟踪产品中65%的产品月均价环比上涨，25%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：煤焦油（山西）、炭黑（884051）（黑猫N330）、丙酮（华东）、甲醛（华东）、甲苯（华东）；周均价跌幅居前的品种为：丙烯腈、硫酸（浙江巨化98%）、NYMEX天然气（885430）、硫磺（CFR中国现货价）、黄磷（四川）。
上周（09.07-09.13）国际油价上涨。WTI原油期货结算价收于100.05美元/桶，周涨幅9.37%；布伦特原油期货结算价收于104.61美元/桶，周涨幅8.65%。宏观方面，根据新华网（603888），中东局势近日越发紧张。9月10日，沙特阿拉伯东西输油管道利雅得段及麦地那地区段遭袭，该国能源（850101）部随即采取预防性关闭措施。同时，也门胡塞武装加大对政府军攻势，目前已在该国西部攻占约5400平方公里土地，同时控制了该国整个西部海岸并继续向南推进。供应方面，根据EIA数据，截至9月4日当周，美国原油日均产量1,394.7万桶，较前一周增加8.5万桶，较去年同期日均产量增加45.2万桶；需求方面，美国石油需求总量日均1,931.3万桶，较前一周减少136.2万桶，其中美国汽油日均需求量855.1万桶，较前一周减少37.2万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量70,940.0万桶，较前一周减少160.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气（885430）期货收于2.83美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.84%。EIA天然气（885430）库存周报显示，截至9月4日当周，美国天然气（885430）库存总量为32,540亿立方英尺，较前一周增加400亿立方英尺，较去年同期减少790亿立方英尺，跌幅为2.4%，同时较5年均值增加1,480亿立方英尺，涨幅为4.8%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气（885430）价格；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（885430）价格剧烈宽幅震荡。
上周（09.07-09.13）有机硅（884211）价格上涨。根据百川盈孚，截至9月13日，DMC市场均价为14216元/吨，较上周上涨3.01%，较7月低点上涨25.42%，较去年同期上涨31.63%。供应方面，行业50%协同减排持续落地，开工维持低位，根据百川盈孚，本周有机硅（884211）中间体产量为3.96万吨，同比减少18.52%。需求方面，金九旺季预期逐步兑现，食品接触硅橡胶新国标带动高端原料备货，有机硅（884211）皮革等新兴赛道需求预期向好，但传统终端消费（883434）复苏节奏偏慢。库存方面，根据百川盈孚，截至9月11日，DMC工厂库存为3.55万吨，较上周下降3.27%，较去年同期下降26.65%。成本利润方面，根据百川盈孚，本周有机硅（884211）中间体毛利率为7.87%，毛利润为1128.13元/吨，环比回落17.01%，主要系周内甲醇价格大幅提升，但有机硅（884211）毛利润较去年同期已改善156.32%。展望后市，我们认为减排政策支撑底部价格，且成本端为价格上涨提供支撑，预计有机硅（884211）价格有望进一步上涨。
上周（09.07-09.13）聚合MDI价格上涨。根据百川盈孚，截至9月11日，聚合MDI市场均价为1.76万元/吨，较上周上涨2.92%，较去年同期上涨17.33%。供应方面，根据百川盈孚，本周国内聚合MDI产量为7.44万吨，环比提升0.5%，同比下降23.17%，主要装置中，仅万华烟台处于检修状态。需求方面，根据百川盈孚，冰箱冷柜等主力下游长协订单占比偏高，大型工厂多执行合约采购，近期生产量较少；硬泡组合料广泛用于冷库喷涂、屋面保温等场景，当前高温及局部降雨天气对户外施工进度的扰动，实际采购节奏放缓；板材领域受房地产（881153）家居消费（883434）拖累，行业开工负荷维持低位，企业按单排产为主。成本利润方面，根据百川盈孚，由于原料纯苯价格上涨，本周聚合MDI生产成本环比提升5.66%至1.38万元/吨，行业毛利润环比下降18.54%至0.33万元/吨。展望后市，下游需求疲软态势持续，但成本上涨对聚合MDI价格形成支撑，预计短期内聚合MDI价格维持窄幅震荡。
投资建议
截至9月13日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为22.36倍，处在历史（2002年至今）61.76%分位数；市净率为2.24倍，处在历史54.20%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.98倍，处在历史（2002年至今）35.86%分位数；市净率为1.36倍，处在历史46.58%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。9月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料（885633）等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料（884091）国产替代，尤其短期存储龙头上市对材料供应商的催化；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源（850101）央企与炼化龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工（884281）资产有望迎来价值重估；2、化工（850102）产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料（885633）、有机硅（884211）、农药（884028）、制冷剂、磷化工（885863）等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、新和成（002001）、中国石化、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、浙江龙盛（600352）、兴发集团（600141）、扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、联化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、赛轮轮胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）、中材科技（002080）、莱特光电（688150）、蓝晓科技（300487）、瑞联新材（688550）等。
9月金股：安集科技（688019），卫星化学（002648）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
