长期增长确定性高。
2026年上半年，换料大修天数增加了100多天，总上网电量不可避免地出现下滑，但中国广核（003816）(003816.SZ)在二季度依然交出了一份扣非利润单季正增长的成绩单。这是为什么呢？
核心业绩与单季修复
中国广核（003816）的主要产品是电力。2026年1-6月，公司管理的核电（885571）站的总上网电量为1096亿千瓦时，占全国核电（885571）机组上网电量的52.2%。
2026年上半年，公司实现营业收入314.8亿元，同比下降2.8%。
同期归属于母公司股东的净利润为61.1亿元，同比上升2.7%，扣非后净利润55.8亿元，同比下降0.5%。
整体营收的小幅回落主要受制于上网电量的减少。上半年公司在运核电（885571）机组累计上网电量为1096.0亿千瓦时，同比下降3.3%。
电量下滑的主要原因是机组换料大修时间的延长，期内共完成7个年度大修和4个十年大修，大修总天数达515天，同比增加101天。
结合一季度数据来看，今年一季度公司扣非净利润为26.6亿元，同比下降9.1%。经过计算，二季度单季扣非净利润达到29.2亿元，较去年同期实现9.1%的增长。主营业务盈利在二季度出现了实质性改善，填补了一季度造成的利润降幅。
成本收缩与毛利提升
上半年，电力业务营收302亿元，同比下降1.5%。这主要是由于2026年上半年电力市场整体交易价格有所下降，平均结算电价同比小幅下滑，其中平均市场电价同比下降约1.7%。
但在营收承压的背景下，营业成本实现了更大幅度的压降。上半年，电力营业成本为162.3亿元，同比下降6.7%。
这主要得益于两方面：一是发电量受大修拖累下滑后，计提的乏燃料处置金等变动成本同步减少；二是新投产机组在调试期间暂不产生折旧与财务费用，有效控制了固定成本增量。
由于成本降幅大于营收降幅，对应毛利润达到139.7亿元，同比增长5.3%。最终，上半年电力业务毛利率达到了46.3%，同比上升3.0个百分点。
除了主业毛利的提升，利润的回升另一方面也受上年同期部分核电（885571）机组税收政策口径调整导致的高基数影响，期内所得税费用为20.4亿元，同比大幅下降17.4%，进一步增厚了利润。资产并购与产能释放周期（883436）
2026年不仅是新机组密集投产的一年，也是公司进行重大资产整合的窗口期。惠州1号及苍南1号机组已分别于4月投入商业运营。根据相关会计准则及交易方案，新投产机组在调试期间不产生折旧和财务费用，且2026年暂不参与市场交易，执行核准电价。
在产能池扩充方面，公司上半年使用自有资金83.5亿元，完成了对苍南核电（885571）46.0%股权及苍南第二核电（885571）51.0%股权的收购，同时宁德第二核电（885571）由合营公司变更为子公司并纳入合并报表。
在建工程推进上，惠州4号机组于5月实现核岛全面建设，惠州三期项目于7月获得国家核准。宏观产业政策端，“十五五”规划明确提出2030年在运核电（885571）装机达到1.1亿千瓦左右，并推动核电（885571）纳入绿电绿证体系，进一步探索核电（885571）的非电利用低碳价值。
综合来看，大修周期（883436）带来的电量下滑属于阶段性的生产节奏调整，并未动摇公司的基本盘。
随着资产并购落地与新机组的持续并网，核能产能的稳步扩容将构成公司中长期最核心的成长逻辑。
