2026年9月15日，华源证券发布了一篇专用设备（881118）行业的研究报告，报告指出，业绩加速兑现，订单景气延续。
报告具体内容如下：
行情复盘：AI资本开支与光模块扩产共振，设备板块由产业预期逐步走向业绩验证。2026年以来AI算力基础设施建设持续推进，800G/1.6T高速光模块需求增长，头部光模块厂商扩产及资本开支提升，上游设备需求由前期产品验证、客户导入逐步进入订单及交付阶段，推动板块行情自4月起明显升温。我们选取联讯仪器（688808）、罗博特科（300757）、科瑞技术（002957）、快克智能（603203）、华兴源创（688001）、日联科技（688531）、华盛昌（002980）、鼎阳科技（688112）、普源精电（HK0537）、优利德（688628）、燕麦科技（688312）11家公司作为光模块设备跟踪样本进行总结。随着行情演绎深入，市场定价逻辑逐步由产业趋势扩散转向订单、收入及盈利兑现，华盛昌（002980）、联讯仪器（688808）等产业进展较快的标的表现相对领先，主动基金对样本公司的配置较2025年末明显提升，且持仓向联讯仪器（688808）、罗博特科（300757）等核心标的集中。
光模块设备相关业务进展及业绩贡献程度不同，板块内公司业绩表现有所分化。2026H1，11家样本公司合计实现营业收入84.7亿元，同增52.3%；归母净利润14.7亿元，同增109%；扣非归母净利润13.5亿元，同增133%。结合当前业务进展，样本企业大体可分为三类：第一类为订单及业绩进入加速兑现阶段的企业，包括联讯仪器（688808）、罗博特科（300757）和科瑞技术（002957），相关光模块测试、封测或自动化设备（881171）已形成收入贡献；第二类为依靠新业务突破或外延并购打开光通信成长空间的企业，包括华兴源创（688001）、华盛昌（002980）、日联科技（688531）、燕麦科技（688312）和快克智能（603203），当前已在并购整合、客户突破、订单交付或新产品量产等方面取得进展；第三类为高速通信需求驱动产品升级的测试测量企业，包括鼎阳科技（688112）、优利德（688628）和普源精电（HK0537），其传统测试仪器业务仍是主要收入来源，但高速通信正在成为高端产品放量的重要新增应用场景。
高技术附加值光设备放量改善利润结构，存货及合同负债前瞻指标向上。2026H1，11家样本公司中6家毛利率同比提升，其中罗博特科（300757）、联讯仪器（688808）分别同比提升13.9/9.0pct至41.62%/70.79%；罗博特科（300757）光电子及半导体（881121）封测设备毛利率达42.91%，联讯高端高速测试仪器放量，高附加值业务占比提升带动盈利改善。多数样本公司收入增速快于销售、管理及研发费用增长，规模效应释放。截至2026H1末，11家样本公司存货较2025年末均增加，其中联讯仪器（688808）、科瑞技术（002957）分别增长130%/47%；联讯仪器（688808）、罗博特科（300757）、科瑞技术（002957）等企业合同负债明显增长。罗博特科（300757）截至中报披露日尚未确认收入的光电子及半导体（881121）业务在手订单约24.52亿元；科瑞技术（002957）存货及合同负债分别较年末增长47%/45%。存货、预收款及在手订单同步增长或为2026H2至2027年收入确认提供支撑。
后市展望：1.6T扩产仍是当前主线，Q3/Q4设备订单或迎来进一步释放。复盘AAOI、Lumentum、Coherent（COHR）及中际旭创（HK3308）历史单季度合计资本开支节奏，下半年资本开支通常相对较高，部分年份Q4达到阶段高点。结合当前高速光模块需求持续增长，我们认为2026H2仍可能处于光模块厂商扩产及设备采购相对密集阶段。若下游资本开支持续维持高位，上游设备企业订单及备货前瞻指标有望进一步提升。
资金缩圈，业绩为锚，关注订单兑现与技术升级两条主线。我们认为，光模块设备板块正由前期产业趋势驱动逐步进入基本面验证阶段，建议重点关注三类方向：①订单及业绩加速兑现：联讯仪器（688808）、罗博特科（300757）、科瑞技术（002957）；②新业务突破及外延并购打开成长空间：华兴源创（688001）、华盛昌（002980）、日联科技（688531）、燕麦科技（688312）、快克智能（603203）；③高速通信需求驱动产品升级：优利德（688628）、鼎阳科技（688112）、普源精电（HK0537）。
风险提示。下游资本开支不及预期的风险；国产替代进度不及预期的风险；技术路径变化、客户验证周期（883436）长的风险。
