存量约束下的周期重构：黄磷行业供需博弈及价格周期复盘【SMM分析】

2026年国内黄磷行情呈现上半年脉冲冲高、下半年高位回落。1–2月枯水期叠加硫磺涨价预期，价格温和上行；3–6月硫磺价格大幅上涨，湿法磷酸成本飙升，热法磷酸性价比凸显，替代需求集中释放，叠加枯水期供给约束、草甘膦（885640）与六氟磷酸锂需求修复，黄磷持续上行，6月触及高点33500元/吨附近。7–8月进入西南丰水期，电价下行带动黄磷开工提升，叠加硫磺回调削弱替代逻辑，下游高价抵触，价格重心明显回落；9–10月市场进入供需博弈阶段，供给端检修扰动、企业挺价，下游备货节奏偏慢，需求乏力，采购谨慎，价格区间震荡；11–12月随枯水期来临，电价抬升将带来成本支撑，价格有望震荡偏强，但前期累积库存，叠加近两年春节下游需求增长不及预期，会限制上涨幅度。黄磷价格上涨大多由供给收缩触发，需求更多起到放大器作用；行情高点之后，高利润会刺激存量产能打满，供给快速修复，价格随之回落。