特高压龙头再迎成长周期，平安证券首予平高电气“推荐”评级

9月18日，平安证券研报指出，平高电气（600312）(600312.SH)电网投资景气上行，特高压（885425）龙头再迎成长周期（883436）。2020—2025年，公司高压板块收入占比由42.4%提升至62.3%，板块毛利率由15.07%提升至27.76%，业务结构持续向高附加值产品倾斜，推动利润释放快于收入增长。电网投资进入补强周期（883436），主网、特高压（885425）及海内外需求持续扩容。特高压（885425）项目形成“十四五结转兑现、十五五新增接力”的连续梯队，叠加煤电、核电（885571）等大型电源建设以及海外电网扩容与更新需求，高压开关行业景气有望延续。产品结构优化与内部提质增效共同推动盈利能力持续改善。海外市场：需求多点开花，竞争格局更优，公司有望逐步出海拓展。公司作为国内特高压（885425）GIS核心供应商，有望充分受益于“十五五”电网资本开支扩张；叠加高压业务占比提升、在手订单逐步交付和内部提质增效，预计盈利能力继续改善，首次覆盖，给予“推荐”评级。