9月21日，A股三大股指集体收涨，上证指数（1A0001）上涨0.97%，全市场逾4500只个股上涨，医药、房地产（881153）等板块表现活跃。近期A股在震荡中回升，市场关注点逐步转向业绩景气。
分析人士认为，随着油价与长端美债利率回落，外部宏观压力有所缓释，为资金回流高景气方向创造了条件。配置上，可关注算力产业链供给紧缺环节及工业金属（881168），同时以红利资产作为底仓，并把握内需板块的阶段性机会。后续仍需观察海外利率、油价走势及10月底美联储议息会议带来的扰动。
● 本报记者谭丁豪
A股震荡走强
9月21日，A股三大股指集体收涨。上证指数（1A0001）高开后震荡走强，当日上涨0.97%，深证成指（399001）、创业板指（399006）分别上涨0.65%、0.80%。
从盘中走势看，上证指数（1A0001）表现相对平稳，创业板指（399006）午后一度回落至平盘附近，尾盘重新拉升。科创50（1B0688）指数全天剧烈震荡，午后多次翻绿，收盘微涨0.29%。
指数延续上涨的同时，成交额有所回落。当日，全市场4536只个股上涨，105只个股涨停；936只个股下跌，2只个股跌停。当日成交额达2.05万亿元，较上一个交易日减少448亿元。
板块方面，医药方向领涨，医疗服务（881175）、化学制药（881140）、生物制品（881142）、医疗器械（881144）板块表现强势。医疗服务（881175）板块涨逾5%，化学制药（881140）、生物制品（881142）板块均涨超4%，医疗器械（881144）板块涨逾3%。
此外，房地产（881153）、零售、旅游及酒店（881160）板块也表现活跃。
近期A股震荡回升。上证指数（1A0001）8月以来进入区间震荡，9月16日起由区间底部震荡向上，9月16日-21日累计上涨2.22%。深证成指（399001）、创业板指（399006）8月初走出一波反弹行情后开启回调，两大指数均于9月16日起震荡上行，9月16日-21日分别累计上涨3.33%、4.67%。
市场主线重回业绩景气
对于本轮修复行情的背景，中信建投证券（HK6066）策略分析师夏凡捷表示，8月中旬起，全球市场定价主线聚焦海外通胀与流动性变化，中东地缘冲突推升油价重返年内高位，加剧全球通胀压力，市场提前计价美联储加息周期（883436）开启。随着美联储加息落地、中东局势边际缓和，油价与长端美债利率同步下行，短期外部宏观压力缓释。
夏凡捷认为，本轮地缘冲击带来的油价与流动性扰动主要作用于海外市场，国内PPI虽小幅抬升，但国内宽松利率环境与人民币汇率保持稳定，并未受到明显冲击。7月以来，科技板块基本面持续维持高景气，宏观博弈阶段性收官后，市场主线重回业绩景气，资金具备回流高景气赛道的条件。但美联储加息周期（883436）已经开启，后续每一轮联邦公开市场委员会(FOMC)会议，市场都会持续博弈加息延续性，10月底FOMC会议仍是关键观察节点。在这之前，本轮修复行情能否延续，核心要看海外利率、油价下行能否持续。
从情绪周期（883436）看，中信证券（HK6030）首席A股策略师裘翔认为，当前市场已经历了较为充分的情绪降温，目前已被市场讨论和认知的风险事件近期都已在一定程度上被定价。短期情绪周期（883436）的位置以及三季报的催化，为活跃资金进攻新技术与新题材提供了土壤。在有限的时间窗口，以短期情绪周期（883436）的思维采取进攻策略，需要的是景气催化和资金共识，兼具这些特征的主要还是围绕AI的新技术和新题材领域。
对于后续市场表现，中国银河（601881）证券策略首席分析师杨超表示，跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束，市场或延续震荡与轮动行情。海外利率的影响边际弱化；地缘尾部风险与能源（850101）通胀影响仍反复出现；国内政策和科技产业趋势的积极预期逐渐积累。后续影响市场表现的关键因素，正从外围风险能否部分消化，逐步转向上述积极因素能否形成接力。
均衡配置把握布局机遇
行业布局方面，夏凡捷表示，将继续采取均衡配置、分层布局、灵活调整的思路。进攻方向优先选择算力产业链里供给紧缺、产品持续涨价的细分环节，重点布局光芯片、PCB、CCL、服务器整机等方向；同时配置铜、铝、锡等工业金属（881168），其受益于算力建设带来的实体需求。
对于AI产业链内部环节的选择，中金公司（HK3908）研究部国内策略首席分析师李求索表示，AI产业链硬件环节业绩普遍高增长，但随着产业叙事演进，内部或将面临分化。对于部分壁垒不高、产能投放进展较快的环节，需关注供需压力，而需求确定性较高、产能瓶颈短期难以缓解的领域则有望继续受益。光通信、PCB、存储芯片（886042）等AI基础设施相关环节，年内高景气确定性仍较强，前期调整后具备修复基础，部分算力芯片公司仍需关注基本面与估值的匹配程度。
裘翔建议，科技领域重点关注两类方向：一是受益于制造复杂度提升的光通信新技术、PCB、先进封装（886009）等，二是具备明确量增逻辑的晶圆制造、燃气轮机等，其中非机构重仓个股可能具备更大的向上弹性。
在进攻方向之外，夏凡捷建议在防守底仓配置红利资产，依托国内利率低位运行的环境，获取稳定分红收益，对冲市场波动；在灵活配置板块，关注内需方向，全球粮价上行支撑农业板块基本面，医美、纺织服装板块处于估值与持仓低位，有望依托促消费（883434）政策预期迎来阶段性行情机会。
杨超表示，后续政策加码预期仍存，以“六张网”为重要抓手，关注电网、储能（885921）及电力配套、建材（850107）、工程机械（881268）等环节。海外高利率和能源（850101）风险尚未出清，金融、公用事业、煤炭（850105）等仍具配置价值。
