西南证券（600369）股份有限公司韩晨,王兴网近期对安孚科技（603031）进行研究并发布了研究报告《为易缆微第二股东，布局硬科技，继续深化新增长曲线战略布局》，给予安孚科技（603031）买入评级。
投资要点
事件：9月8日，公司对苏州易缆微半导体（881121）技术有限公司的持股股权从5月25日的8.51%变更为20.71%，成为第二大股东。公司管理层一直致力于通过并购，投资优质资产，并对标的资产整合赋能等方式提升上市公司资产质量，积极提升股东权益。对易缆微股权比例持续提升，逐步落实，进入光芯片领域。
参股易缆微，持股比例持续提升，已成为第二大股东。苏州易缆微半导体（881121）于2021年创建，创始人陈伟博士，其研发硅光异质集成薄膜铌酸锂全栈技术平台和人工智能（885728）数据中心单波200G/400G高速电光调制等一系列关键技术，成功开发适用于1.6T/3.2T光模块、光电共封装CPO、全光交换OCS等的光电芯片。2025年首发基于硅光异质集成薄膜铌酸锂的单波400Gbps差分调制芯片。其产品供货情况：1)公司拥有硅光异质集成薄膜铌酸锂中试线，有源产品已批量送样行业头部客户。2)公司高密度无源产品线也实现批量生产，为行业头部光模块厂商提供配套。
布局高端半导体（881121）装备领域，继续深化新增长曲线战略布局。7月15日，公司拟出资4800万元，持股比例为60%，杭州华晟迈出资2400万元，持股比例为30%，公司核心高管(余斌、任顺英、王晓飞、吕成伟、熊舜尧)合计出资800万元，持股比例为10%，设立合资公司安孚华昇迈(合肥)半导体设备（884229）有限公司。此外公司已投资杭州华晟迈5500万元，占杭州华晟迈的股权比例10%。华晟迈深耕半导体（881121）装备相关领域，业务围绕光刻光源、量检测光源、泛半导体（881121）光源三大领域，具备自主研发工艺与生产能力，掌握关键技术，可独立完成半导体（881121）装备相关功能组件的独立开发与供货。
南孚电池业务稳定增长，创造稳定现金流。2026年上半年公司实现销售收入23.78亿元；净利润4.74亿元，同比增长2.05%；归母净利为1.96亿元，同比增长84.38%。截至目前，公司持有南孚电池的股权比例为46.02%，增厚了公司归母净利，为公司创造稳定的现金流。
盈利预测与投资建议。预计2026-2028年EPS分别为1.07元、1.15元、1.30元，对应PE分别为39倍、37倍、33倍。基于南孚电池优质资产，随着出海战略落实，海外销量持续增长，且公司在光芯片、半导体设备（884229）领域的布局，维持“买入”评级。
风险提示：南孚电池销量增长不及预期的风险，毛利率大幅变动的风险，商誉大幅减值的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.25。
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